Кредитный индикатор Норвегии замедлился до 4,4% в июне по сравнению с 4,5% в предыдущем значении. Это указывает на незначительное замедление роста кредитования по последним ежемесячным данным.
Июньское значение продолжило небольшое ослабление, начавшееся месяцем ранее: показатель снизился на 0,1 п. п. Дополнительная детализация помимо ключевого значения не была представлена.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынка облигаций
Снижение кредитного индикатора Норвегии (C2) до 4,4% в июне с 4,5% в мае демонстрирует, что жесткая денежно-кредитная политика охлаждает спрос на кредиты. Это замедление, отражающее более низкий объем заимствований домохозяйств и бизнеса, указывает на то, что длительное удержание ключевой ставки Norges Bank на уровне 4,5% эффективно сдерживает перегрев экономики. Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов занимать позиции под более «голубиный» сигнал со стороны норвежского центробанка в ближайшие недели.
На рынке инструментов с фиксированной доходностью мы рекомендуем рассмотреть процентные свопы и соглашения о будущей процентной ставке (FRA) для позиционирования под снижение доходностей. Недавние исторические данные показывают, что Norges Bank крайне чувствителен к динамике внутреннего кредитования, и это замедление делает более вероятным снижение ставки позднее в этом году. Торговля фьючерсами на краткосрочные процентные ставки с целью извлечь выгоду из снижения доходностей сейчас выглядит как стратегия с весьма привлекательным соотношением риск/доходность.
Торговые идеи на валютном и акционерном рынках деривативов
Для валютных трейдеров мы ожидаем давления на норвежскую крону (NOK), поскольку ее доходностное преимущество по отношению к другим ключевым валютам начнет сокращаться. Покупка колл-опционов на EUR/NOK или открытие коротких позиций по фьючерсам на NOK выглядит разумным шагом по мере того, как валютный рынок закладывает в цены охлаждение внутренней экономики. Исторически, когда рост кредитного индикатора опускается ниже порога 4,5%, крона, как правило, ослабевает к евро на 1–2% в последующие недели.
Для трейдеров equity-деривативов охлаждение кредитной среды подразумевает защитный сдвиг в опционах на индекс OBX. Секторы, сильно зависящие от кредитования, такие как недвижимость и розничный банковский сектор, могут столкнуться с краткосрочным сжатием, что делает пут-опционы на эти сегменты особенно привлекательными. При этом стоит внимательно следить за коллами на широкий индекс, поскольку перспектива будущих снижений ставки может спровоцировать ралли на фондовом рынке позднее в течение квартала.
