USD/JPY в среду вырос до 160,25, прибавив 0,40%, и достиг месячного максимума — рядом с пиком 30 марта на 160,46. Пара приблизилась к 160,00 — уровню, который часто связывают с возможным вмешательством японских властей на валютном рынке (то есть с прямыми операциями по покупке/продаже валюты для сдерживания курса).
Рост поддержал крепкий доллар США накануне решения ФРС (Федеральной резервной системы, центрального банка США) по денежно‑кредитной политике. Рынок ожидает, что ставки останутся без изменений в диапазоне 3,50%–3,75%, а фокус будет на комментариях Джерома Пауэлла на фоне геополитической напряженности и роста цен на энергоносители.
Политика ФРС и поддержка доллара
Неопределенность вокруг возможной смены руководства ФРС усилила осторожность. Срок полномочий Пауэлла заканчивается в мае, и в качестве вероятного преемника упоминали Кевина Уорша, однако ожидания по ставкам не изменились.
В Японии Банк Японии сохранил ставку без изменений и вновь подтвердил планы постепенного ужесточения политики (то есть медленного повышения ставок и сворачивания стимулов). Иена оставалась под давлением из‑за большого разрыва ставок США и Японии, что поддерживает «carry trade» (стратегию, когда инвесторы занимают средства в валюте с низкой ставкой — например, в иенах — и вкладывают в активы с более высокой доходностью).
Японские чиновники усилили предупреждения о спекуляциях. Министр финансов Сацки Катаяма заявила, что возможны решительные меры, включая скоординированные валютные интервенции при росте резких колебаний курса, что может ограничить рост выше 160,00.
Исправление от 29 апреля (17:35) уточнило, что министр финансов — Сацки Катаяма, а не Кацунобу Като.
Риск интервенции у ключевых уровней
Поскольку USD/JPY торгуется выше 160,00, рынок находится в зоне повышенного внимания к риску интервенций со стороны японских властей. В 2024 году Минфин Японии действовал жестко около этих уровней, что вызывало резкие падения пары. Поэтому участники рынка производных инструментов (контрактов, чья цена зависит от базового актива, например опционов) закладывают заметную вероятность повторения похожего движения в ближайшие недели.
Ближайшее решение ФРС — главный фактор, который может подтолкнуть Японию к действиям. Хотя ставки, вероятно, сохранятся, более «ястребиная» риторика Пауэлла (то есть намек на жесткую политику и отсутствие скорого снижения ставок) может поднять USD/JPY еще выше, усилив вероятность вмешательства. Последние данные по инфляции в США — индекс потребительских цен (CPI, показатель роста цен для потребителей) около 3,1% г/г — дают ФРС мало причин сигнализировать о снижении ставок, поддерживая доллар.
На фоне такого двустороннего риска стратегии с опционами, которые выигрывают от сильного движения цены, выглядят привлекательнее. Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний, заложенная в цене опционов) по USD/JPY на неделю уже поднялась выше 12%, заметно превышая среднее за год: рынок готовится либо к рывку после ФРС, либо к резкому откату на интервенциях. Трейдеры могут рассматривать «лонг‑стреддл» или «лонг‑стрэнгл» (опционные стратегии покупки двух опционов, рассчитанные на сильное движение цены в любую сторону).
Большая разница ставок продолжает подпитывать carry trade, но риск внезапного укрепления иены делает эту стратегию все опаснее. Это видно по рынку опционов: одномесячные «risk reversals» (показатель перекоса спроса на опционы «колл» и «пут») смещены в сторону коллов на иену (то есть путов на USD/JPY). Это означает, что трейдеры активно покупают защиту от падения пары, переплачивая за страховку от быстрого снижения ниже 160.
