Индекс цен производителей (PPI) в США без учёта продуктов питания и энергии вырос в феврале на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем. Это выше прогноза 0,3%. Этот показатель говорит о более сильном, чем ожидалось, росте цен на уровне производителей, если убрать нестабильные категории — продукты и энергию (цены на нефть, бензин, газ и т.п. часто резко меняются). Фактическое значение 0,5% сравнивают с ожиданием 0,3%.

Последствия для политики ФРС

Более высокий, чем ожидалось, базовый PPI (0,5%) — явный сигнал, что инфляция на оптовом уровне (рост цен, по которым компании продают товар друг другу до розницы) не замедляется так, как хотелось. Это ставит под сомнение идею, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) сможет снизить процентные ставки к середине года. Поэтому рынок производных инструментов (контракты, цена которых зависит от ставок и других базовых показателей) быстро меняет ожидания: вероятность снижения ставки в июне теперь опустилась ниже 25% (с более чем 70% месяц назад). Этот отчёт подтверждает тревожную тенденцию после данных по индексу потребительских цен (CPI — показатель цен для потребителей в магазинах и сфере услуг) на прошлой неделе: базовая инфляция остаётся на уровне 3,9% в годовом выражении (то есть по сравнению с тем же месяцем год назад). Схожесть динамики цен у производителей и у потребителей показывает, что инфляционное давление закрепляется сильнее, чем ожидал рынок. Это усиливает аргументы в пользу позиции ФРС «высокие ставки надолго», вероятно как минимум во второй половине года. Для тех, кто торгует фьючерсами на процентные ставки (биржевые контракты на будущий уровень ставок), это сигнал сократить ставки на скорое снижение ставок. Мы ожидаем, что доходность 2‑летних казначейских облигаций США (показатель, который особенно чувствителен к решениям ФРС) в ближайшие недели снова проверит недавние максимумы около 4,85%. Стратегии с опционами (контракты, дающие право купить или продать актив по цене заранее), которые выигрывают при неизменных или растущих краткосрочных ставках — например продажа колл-опционов на фьючерсы SOFR (SOFR — ориентир краткосрочной ставки в США) — выглядят более привлекательными. На рынке опционов на акции мы ожидаем роста спроса на защитные пут-опционы (опционы, которые помогают ограничить убытки при падении рынка) на крупные индексы, такие как S&P 500 и Nasdaq 100. Устойчивая инфляция угрожает марже прибыли компаний (разнице между выручкой и затратами). Это рынок уже болезненно увидел во время резких снижений в 2025 году, когда выходили похожие инфляционные сюрпризы. Теперь более вероятно устойчивое возвращение индекса VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка, его часто называют «индекс страха») выше уровня 17.

Исторические параллели и риск

Ситуация очень похожа на начало 2023 года, когда ранний оптимизм по поводу «разворота» ФРС (перехода от ужесточения к смягчению политики) снова и снова рушился из‑за неожиданно сильных данных по экономике. Тогда рынки, которые слишком рано поверили в более мягкую политику ФРС, получили заметные коррекции (существенное снижение после роста). Нужно учитывать риск повторения того же сценария: надежды рынка на смягчение политики могут опережать реальность, которую показывают данные по инфляции.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.