Базовые цены по индексу PCE (личные потребительские расходы) в США в феврале выросли на 0,4% к предыдущему месяцу. Показатель совпал с прогнозами.
Публикация указывает на устойчивый рост цен в ключевых категориях потребительских расходов. Данные относятся к серии индекса цен PCE — показателя инфляции, который рассчитывает Бюро экономического анализа и на который ориентируется ФРС.
Инфляция остаётся устойчивой
Февральские данные по базовому PCE подтвердили, что инфляция держится на повышенном уровне: рост на 0,4% м/м совпал с ожиданиями. Это поддерживает сценарий ФРС «ставки выше дольше» — то есть сохранение высоких процентных ставок на длительный срок. Мы практически исключаем заметную вероятность снижения ставки до конца лета — начала осени 2026 года.
Эту картину усилил мартовский отчёт по рынку труда, опубликованный на прошлой неделе: экономика прибавила 280 тыс. рабочих мест — существенно больше, чем ожидалось. Поэтому участники рынка фьючерсов на SOFR (ставка обеспечения краткосрочных долларовых займов) почти полностью убрали ставки на снижение в июне. Активность в опционах (контракты с правом купить или продать актив по фиксированной цене) показывает рост позиций, которые выигрывают, если ставки останутся на текущем уровне до июля.
На рынке производных инструментов на акции (деривативы — контракты, цена которых зависит от базового актива) это означает давление на сектора, чувствительные к ставкам, такие как технологии и недвижимость. Индекс VIX — показатель ожидаемой волатильности (колебаний) рынка — поднялся из области 10–12 пунктов к уровням около 18. В такой ситуации более привлекательны стратегии вроде продажи call-спредов (одновременная продажа и покупка колл-опционов с разными страйками для ограничения риска) на технологические индексы или покупки защитных put-опционов (пут даёт право продать актив, защищая от падения) в ближайшие недели.
Это заметно отличается от части 2025 года, когда замедление инфляции создавало ожидания скорого снижения ставок. Сейчас текущая динамика поддерживает доллар США. Мы ждём сохранения спроса на колл-опционы на доллар, особенно против валют, чьи центральные банки уже начали снижать ставки.
Мартовский CPI выходит на первый план
Теперь внимание рынка переключится на мартовские данные CPI — индекса потребительских цен, главного инфляционного индикатора. Значение выше ожиданий, вероятно, вызовет новую волну продаж в облигациях и акциях и отодвинет ожидания снижения ставки ещё дальше. Трейдерам стоит готовиться к росту волатильности вокруг публикации.
