Профицит торгового баланса еврозоны без сезонной корректировки в феврале составил 11,5 млрд евро. Это ниже ожиданий на уровне 11,7 млрд евро.
Опубликованное значение оказалось на 0,2 млрд евро ниже прогноза. Данные относятся к февралю и представлены без сезонной корректировки (то есть без «очистки» от типичных сезонных колебаний).
Февральский профицит торгового баланса, оказавшийся ниже ожиданий (11,5 млрд евро), указывает на умеренно негативный фактор для евро. Поэтому мы видим потенциал в стратегиях, которые подразумевают ставку на отсутствие сильного роста курса. Разумным выглядит продажа колл-опционов на EUR «вне денег» (то есть с ценой исполнения выше текущего курса, поэтому они принесут прибыль покупателю только при заметном укреплении евро) на ближайшие недели.
Этот показатель дополняет недавние данные по PMI в промышленности за март: по оценке S&P Global индекс составил 49,5, что означает снижение активности (значения ниже 50 указывают на спад). Слабый сигнал по экспорту особенно чувствителен для немецких акций, поскольку они в значительной степени зависят от мировой торговли. Поэтому мы рассматриваем покупку защитных пут-опционов на индекс DAX (опционы на продажу, которые помогают ограничить убытки при падении рынка) как хедж, то есть страховку от возможного замедления.
Мы вспоминаем схожую ситуацию в конце 2025 года, когда ослабление внешнего спроса предшествовало снижению индекса Euro Stoxx 50. Тогда подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком будущая амплитуда колебаний цен, заложенная в опционах), измеряемая индексом VSTOXX (аналог VIX для европейских акций), в среднем находилась около 18 и затем выросла перед падением рынка. Исходя из этого опыта, покупка колл-опционов на VSTOXX может быть эффективным способом подготовиться к «рваному» рынку, то есть к резким колебаниям цен.
Цепочка более слабых макроданных, включая мартовскую инфляцию, которая оказалась ниже ожиданий и составила 2,1%, усиливает мнение, что Европейскому центральному банку, возможно, придется смягчать политику. В результате мы ожидаем, что фьючерсы на процентные ставки ближних сроков будут и дальше закладывать более высокую вероятность снижения ставки. Позиции во фьючерсах на Euribor (контракты, отражающие ожидания по краткосрочным ставкам в еврозоне) могут соответствовать ожиданиям более мягкой позиции ЕЦБ к лету.
