Уровень скрытой безработицы U6 в США снизился в феврале. Он изменился с 8% до -6%. Февральское значение U6 на беспрецедентном уровне -6% означает «неизведанную территорию». Этот показатель якобы говорит о настолько жёстком рынке труда, что он выходит за рамки обычных экономических моделей и указывает на сильный «перегрев» экономики (ситуацию, когда спрос и рост зарплат становятся слишком высокими). Немедленный вывод: сильный рост зарплат, который подталкивает цены вверх, — не риск, а неизбежность.

Реакция Федеральной резервной системы

Федеральная резервная система (центральный банк США) будет вынуждена ответить очень жёстко, чтобы сохранить доверие к своей цели по стабильности цен (то есть сдерживанию инфляции). Если вспомнить цикл ужесточения 2022–2023 годов (период, когда ставки активно повышали), тогда было несколько повышений на 75 базисных пунктов (базисный пункт = 0,01%, то есть 75 б.п. = 0,75 процентного пункта), чтобы бороться с инфляцией, которая достигала пика 9,1%. Эти новые данные по рынку труда намекают, что реакция в ближайшие недели может быть ещё более жёсткой. Мы считаем, что трейдерам стоит сразу готовиться к резкому росту краткосрочных процентных ставок. На практике это означает: – шортить (ставить на падение цены) фьючерсы SOFR (контракты на ставку SOFR — это ориентир краткосрочной стоимости заимствований в долларах); – «платить фиксированную» в процентных свопах (своп — договор обмена платежами: одна сторона платит фиксированную ставку, другая — плавающую; «платить фиксированную» обычно выгодно, когда ожидают рост ставок). Идея в том, что «передний участок кривой доходности» (краткосрочные облигации и ставки) может резко пойти вверх. Рынок, вероятно, недооценивает скорость и масштаб предстоящих повышений ставки центральным банком. Для рынка акций это сигнал ждать заметного снижения и роста волатильности (резких колебаний цен). Мы ожидаем сильных распродаж в активах, чувствительных к росту экономики и низким ставкам, особенно в индексе Nasdaq 100. Покупка пут-опционов (опцион «пут» даёт право продать актив по фиксированной цене и обычно дорожает при падении рынка) на крупные индексы, такие как SPX и NDX, или покупка колл-опционов на VIX (VIX — индекс ожидаемой волатильности; его часто называют «индексом страха») — самый прямой способ подготовиться к режиму «risk-off» (когда инвесторы уходят от рисковых активов). Исторически в похожие периоды резких решений регулятора VIX поднимался выше 30. Такая жёсткая позиция ФРС почти наверняка приведёт к укреплению доллара США. Это похоже на 2022 год, когда индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) вырос более чем на 12% и достиг максимумов за 20 лет во время того цикла повышения ставок. Мы бы рассматривали длинные позиции по доллару (ставку на рост) против валют стран, где центральные банки настроены мягче (то есть менее готовы повышать ставки). Главный риск сейчас — серьёзная ошибка политики: ФРС может «пережать» экономику и загнать её в глубокую рецессию (сильный спад). Хотя ближайшая идея сделки — рост ставок и укрепление доллара, нужно быть готовыми к резкому ухудшению экономики позже в этом году. Эти данные намекают, что наиболее вероятен сценарий «бум–спад» (сначала резкий перегрев, затем резкое падение).

Ключевой сценарий риска

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.