Brent выше $100 не вызвала шока на рынках, как в 1970‑е. Кривая фьючерсов (цены контрактов с разными сроками) показывает: трейдеры ждут, что конфликт будет недолгим, а цены снизятся.
Кривая Brent находится в выраженной бэквордации (когда ближайшие контракты дороже дальних): контракты на 6 и 12 месяцев стоят заметно ниже спотовой цены (цены «здесь и сейчас»). Это означает ожидания снижения нефти в ближайшие месяцы.
Market Not Pricing Long Term Oil Shock
Рынок не закладывает в цены продолжительный нефтяной шок, как в 2022 году, когда 6‑месячные фьючерсы Brent поднимались выше $100 за баррель. Поэтому в ценах других активов пока нет полной «надбавки» за длительную стагфляцию (сочетание слабого роста экономики и высокой инфляции).
Резкая бэквордация на кривой фьючерсов Brent показывает, что скачок выше $100, вероятно, временный. Спотовые цены поддерживают текущие геополитические риски, но контракты на 6 и 12 месяцев торгуются с заметным дисконтом (ниже текущей цены). Это говорит о том, что рынок не готовится к долгому дефициту предложения.
Эту картину подтверждают запасы нефти в мире. В США запасы сырой нефти недавно выросли: последние данные указывают на прирост более чем на 3 млн баррелей, что снижает опасения по поставкам. Кроме того, прогнозы роста спроса со стороны крупных потребителей, включая Китай, пересматриваются вниз — примерно до 1,5%, то есть фундаментальные факторы (реальный баланс спроса и предложения) не поддерживают устойчиво высокие цены.
Implications For Traders And Risk Assets
Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов, таких как фьючерсы и опционы) это означает возможность сыграть на выпрямлении кривой (сокращении разницы между ближними и дальними ценами) или на снижении волатильности (амплитуды колебаний цены). Например, может быть интересна продажа краткосрочных колл‑опционов (контрактов, дающих право купить актив по фиксированной цене) со страйком (ценой исполнения) выше $110: такая стратегия приносит прибыль, если скачок цены угаснет. По сути, это ставка на то, что паника в ближайшие недели снизится.
Подобная, хотя и более сильная, бэквордация была в 2022 году после вторжения России в Украину. Тогда рынок верно оценил, что экстремальные цены не удержатся, и кривая начала выпрямляться в течение нескольких месяцев. Сейчас структура рынка похожа, но выражена слабее.
Такая форма кривой фьючерсов также сдерживает опасения стагфляции в других классах активов. Пока рынок верит, что стоимость энергии снизится, участники менее склонны резко распродавать акции или облигации, опасаясь кризиса «как в 1970‑е». Это частично объясняет, почему реакция других рынков пока остается сдержанной.
Создайте реальный аккаунт VT Markets и начните торговать прямо сейчас.
