Commerzbank сообщила, что перспективы роста экономики Германии ухудшаются из‑за шока цен на энергоносители (резкого скачка стоимости нефти и газа), а также из‑за давления на внешнюю торговлю и ограниченных реформ. В банке отметили, что более длительное закрытие Ормузского пролива (ключевого маршрута для перевозок нефти) повысит вероятность рецессии (спада экономики).
Индекс делового климата Ifo снизился до 84,4 с 86,3. Банк связал это с ухудшением условий в экономике. Он оценил рост в 2026 году примерно в 0,6%, или в 0,3% после корректировки на необычно большое число рабочих дней (то есть с поправкой на календарный эффект).
В банке заявили, что даже если Ормузский пролив откроется в конце мая после полного закрытия на три месяца, рост в этом году всё равно будет на 0,4 процентного пункта ниже. Также там добавили: каждый дополнительный день без поставок нефти через пролив повышает риск рецессии.
По оценке Commerzbank, бюджетный стимул (дополнительные расходы государства) в размере 0,8% ВВП (валового внутреннего продукта — общего объёма произведённых в стране товаров и услуг) в значительной степени нивелируется энергетическим шоком, ростом тарифов (импортных пошлин) и отсутствием широких реформ. Банк отметил, что понизил прогноз на 2026 год до 0,6% четырьмя неделями ранее и подтвердил показатель 0,3% с поправкой на число рабочих дней.
Резкое падение индекса Ifo до 84,4 показывает, насколько сильно энергетический шок бьёт по экономике Германии. На фоне снижения прогнозов роста и возможных задержек с открытием пролива давление на немецкие активы может сохраниться (активы — акции, облигации и другие финансовые инструменты).
На фоне фактической стагнации (почти нулевого роста) участники рынка могут рассматривать ставки на снижение немецких акций. Покупка опционов put (контрактов, дающих право продать актив по заранее установленной цене) на индекс DAX (основной фондовый индекс Германии) — простой способ заработать на падении ожиданий по прибыли компаний. Последние данные поддерживают эту оценку: промышленное производство в Германии, опубликованное на прошлой неделе, сократилось на 1,5% месяц к месяцу, что стало максимальным снижением со времён проблем с энергоснабжением в 2025 году.
Замедление также остаётся негативным фактором для евро, которому трудно удерживаться выше 1,05 к доллару. Возможен дальнейший спад курса, поскольку повышение тарифов президентом Трампом добавляет экономике дополнительных препятствий. Продажа (шорт) фьючерсов EUR/USD (биржевого контракта на курс евро к доллару) или покупка опционов put на евро может служить хеджированием (страховкой) от ослабления валюты.
Неопределённость вокруг Ормузского пролива поддерживает высокую волатильность (резкость и частоту колебаний цен). Индекс VSTOXX (показатель ожидаемой волатильности европейских акций, аналог «индекса страха») торгуется близко к максимумам года. В такой ситуации покупка опционов call (контрактов, дающих право купить актив по заранее установленной цене) на VSTOXX выглядит привлекательной, поскольку приносит прибыль при росте рыночной тревожности. Каждый день продолжения блокады повышает риск рецессии и может подталкивать волатильность ещё выше.
На рынке облигаций слабые перспективы экономики заставили рынок отодвинуть ожидания возможного повышения ставок Европейским центральным банком. Это поддержало немецкие гособлигации: доходность 10‑летних Bund (немецких государственных облигаций) снизилась на 20 базисных пунктов (0,20 процентного пункта) в этом месяце на фоне «бегства в качество» (перехода инвесторов в более надёжные инструменты). Похожая картина наблюдалась во время долгового кризиса в еврозоне в 2011 году, когда немецкий долг выступал «тихой гаванью» (защитным активом).
Ключевой проблемой остаются цены на нефть: Brent (сорт нефти, служащий мировым ценовым ориентиром) удерживается выше $125 за баррель почти восемь недель. Главный фактор для рынка — сроки возможного открытия пролива, что может вызвать резкое снижение цен. До этого высокая подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком будущая изменчивость цен, на основе которой рассчитываются цены опционов) в нефтяных опционах делает актуальными стратегии на сильное движение цены, например «длинный стрэддл» (одновременная покупка call и put с одинаковой ценой исполнения, чтобы заработать на крупном движении в любую сторону).
