Центральные банки следят за возможными «вторичными эффектами», связанными с недавними событиями в Персидском заливе, а не спешат менять политику. Рынок ждёт, как регуляторы оценят более широкие последствия для экономики.
Глава Банка Англии Эндрю Бейли смягчил более «ястребиный» тон, который использовал на прошлом заседании. Ожидается, что главный экономист Банка Англии Хью Пилл повторит: ключевое внимание — на «вторичных эффектах» (то есть на том, перейдёт ли первоначальный рост цен, например на энергоносители, в устойчивое и более широкое повышение цен и зарплат по всей экономике).
Центральные банки следят за вторичными эффектами
В Европейском центральном банке главный экономист Филип Лейн заявил, что явных последствий войны пока не видно. Поэтому любые изменения в риторике, вероятно, появятся позже.
В отчёте говорится, что для проявления «вторичных эффектов» ещё слишком рано — и, следовательно, слишком рано ждать от центральных банков сигналов о смене курса. Также отмечается, что комментарии центральных банков вместе с новостями из Персидского залива формируют текущую рыночную дискуссию.
Европейские центральные банки дают понять, что готовы «не реагировать» на первичный ценовой шок на энергоносители после недавних событий в Персидском заливе. Вместо этого они ждут, превратятся ли более высокие энергозатраты в более широкую инфляцию — те самые «вторичные эффекты». Это указывает на паузу и снижает вероятность неожиданного повышения процентных ставок в ближайшее время.
Рыночные последствия для ставок и валют
Для участников, ориентированных на рынок Великобритании, это заметный сдвиг. После недавнего скачка Brent выше $100 за баррель рынок закладывал повышение ставки Банком Англии к июню, однако после последних комментариев эта вероятность снизилась ниже 30%. Регулятор, судя по всему, больше обеспокоен слабым ростом ВВП Великобритании: в прошлом квартале он составил лишь 0,2% (ВВП — стоимость всех товаров и услуг, произведённых в экономике за период).
Такой сигнал в пользу стабильности означает, что «подразумеваемая волатильность» (ожидаемые рынком будущие колебания цен, отражённые в стоимости опционов) по краткосрочным инструментам ставок может быть завышена. Мы видим, что нервозность на рынке облигаций снизилась: индекс MOVE (показатель ожидаемой волатильности доходностей гособлигаций США) откатился до 98 с недавнего пика 115. Поэтому на горизонте месяца могут быть интересны стратегии на опционах, рассчитанные на торговлю в диапазоне (то есть на отсутствие сильного тренда).
ЕЦБ действует похоже — такой подход наблюдался и в 2025 году, когда регулятор медленно реагировал на проблемы в цепочках поставок (сбои в доставке сырья и товаров, которые влияют на цены). При снижении базовой инфляции еврозоны до 2,7% в марте 2026 года у чиновников есть пространство подождать новых данных, прежде чем менять курс. Это усиливает ожидания, что они допустят временный скачок общей инфляции (показателя «на витрине», который сильнее зависит от цен на энергию и продукты) без немедленного ужесточения политики.
Этот разрыв в тоне, особенно если ФРС США сохранит «ястребиный» настрой (готовность держать ставки выше и дольше), может давить на европейские валюты. Недавнее снижение EUR/USD с 1,09 ниже 1,07 может продолжиться, если расширится «дифференциал ставок» (разница между ожидаемыми процентными ставками в разных странах). На второй квартал более осторожно выглядят стратегии с деривативами (инструменты, цена которых зависит от базового актива — например, опционы и фьючерсы), ставящие на ограниченный рост и евро, и британского фунта.
