Кристин Лагард заявила в 2025 году, что расколотый мировой порядок создал для Европы «глобальный момент евро». Карстен Бржески считает, что Европа ещё не заслужила этот момент.
Он связывает это с раздробленными рынками капитала и большими накоплениями домохозяйств, которые используются неэффективно. По его словам, это ограничивает международную роль евро.
Европа всё ещё не заслужила этот момент
За последние 12 месяцев Европа запустила Союз сбережений и инвестиций в марте 2025 года. Среди других шагов — реформа секьюритизации (выпуск и обращение ценных бумаг, обеспеченных активами, например кредитами), пакет мер по интеграции рынков и надзору, обновлённые правила платёжных услуг и рекомендация по счетам для сбережений и инвестиций.
Инвестиции Европейского инвестиционного банка в оборону утроились. Расходы ЕС на оборону выросли на 36% с 2022 года.
Шесть крупнейших экономик Европы направили совместное письмо с призывом договориться по рынкам капитала к лету. Материал подготовлен с помощью инструмента на базе ИИ и проверен редактором.
Если вернуться к призыву о «глобальном моменте евро», прозвучавшему в 2025 году, то спустя год видно, что структурных изменений по-прежнему не хватает. Евро торгуется к доллару в относительно узком диапазоне, что отражает отсутствие сильного позитивного фактора. Для трейдеров это означает, что наиболее вероятен сценарий продолжения торговли в диапазоне в ближайшие недели.
Одна из ключевых проблем — огромный объём сбережений домохозяйств, который почти не работает на инвестиции и рост, что снижает деловую активность. Данные Eurostat за I квартал 2026 года это подтверждают: норма сбережений домохозяйств остаётся высокой — 14,2%, заметно выше уровней до 2020 года. Этот фундаментальный тормоз поддерживает стратегии, рассчитанные на отсутствие существенного укрепления евро, например продажу колл-опционов вне денег (колл-опционы, цена исполнения которых заметно выше текущего курса) на EUR/USD.
Волатильность остаётся низкой
Отсутствие направления сжало волатильность: индекс волатильности евро CBOE EuroCurrency держится около многолетних минимумов. Низкая ожидаемая волатильность (ожидания рынка по будущим колебаниям, заложенные в цене опционов) делает опционные стратегии относительно дешёвыми и позволяет занять позицию на возможный выход из диапазона без больших затрат капитала. «Длинный стрэддл» (покупка колл- и пут-опционов одновременно с одной ценой исполнения) может принести прибыль, если ближайшие заседания ЕЦБ или публикации статистики наконец выведут рынок из стагнации.
Также важно учитывать растущую разницу процентных ставок между ЕЦБ и Федеральной резервной системой США. Пока ФРС сохраняет жёсткую позицию (готовность держать ставки высокими) из‑за устойчивой инфляции, последние данные по инфляции в еврозоне оказались мягче, из‑за чего рынок закладывает в цены более высокую вероятность снижения ставки ЕЦБ к концу лета. Такое расхождение в политике — серьёзный встречный ветер для евро и усиливает негативный или нейтральный взгляд.
Прогресс по оборонным расходам и Союзу сбережений и инвестиций в 2025 году оказался недостаточным, чтобы преодолеть инерцию раздробленных рынков капитала. Мы всё ещё ждём значимого политического соглашения по углублению союза рынков капитала, которого крупнейшие экономики Европы требовали в прошлом году. Пока этого не произойдёт, любые подъёмы евро, вероятно, будут восприниматься как возможность для продаж.
