Индекс Redbook в США (в годовом выражении, YoY — сравнение с тем же периодом годом ранее) вырос до 7,8% в мае. В предыдущем отчёте показатель составлял 7,7%.
Укрепление индекса Redbook до 7,8% показывает, что потребительский спрос остаётся неожиданно устойчивым. Это ставит под сомнение сценарий скорого снижения ставок Федеральной резервной системой (ФРС — центральный банк США). При сильных расходах населения инфляция может снижаться медленнее, чем ожидалось, как это уже было в третьем квартале 2025 года. В такой ситуации приходится пересматривать стратегии, рассчитанные на скорое смягчение денежно-кредитной политики (то есть на удешевление заимствований через снижение ставок).
Implications For Fed Policy
С учётом этих данных вероятность снижения ставки летом заметно падает — это разворот относительно рыночных ожиданий ещё несколько недель назад. Трейдерам стоит следить за инструментами, отражающими ожидания по ставкам, например за фьючерсами на SOFR (SOFR — ставка по краткосрочным займам под обеспечение гособлигациями США; фьючерсы — биржевые контракты на будущую цену/ставку). Их цены могут снижаться по мере того, как ожидаемые снижения ставок переносятся на конец 2026 года или даже на 2027 год. Свежие данные инструмента CME FedWatch (сервис биржи CME, оценивающий вероятности решений ФРС по ставке на основе цен фьючерсов) уже показали падение вероятности снижения ставки в июле с 60% до ниже 45% всего за последнюю неделю.
Устойчивый потребительский спрос добавляет неопределённости и может повысить волатильность рынка (то есть амплитуду колебаний цен). Индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности S&P 500, его часто называют «индексом страха»), который держался в низком диапазоне около 16, может пойти выше, из‑за чего премии по опционам (стоимость опционного контракта) станут дороже. Страховочные стратегии (хеджирование — снижение риска за счёт защитных сделок), например покупка put-опционов (пут — опцион на продажу, выигрывает при падении цены) на ETF SPDR S&P 500 (SPY — биржевой фонд, повторяющий индекс S&P 500) или покупка call-опционов (колл — опцион на покупку, выигрывает при росте цены) на VIX, могут стать более интересными для защиты от коррекции рынка на фоне опасений «ставки выше и дольше» (higher-for-longer — сценарий, при котором ставки остаются высокими продолжительное время).
Хотя сильные розничные продажи обычно поддерживают акции компаний потребительского сектора (consumer discretionary — товары и услуги не первой необходимости), более широкий эффект длительно высоких ставок может давить на рынок в целом. В 2025 году было видно, что чувствительность к ставкам (насколько цена активов зависит от уровня ставок) способна перевесить хорошие показатели бизнеса, особенно в технологическом и «растущем» сегментах (growth — компании, оценка которых сильно зависит от будущих прибылей). Данные по онлайн‑поиску показывают, что запросы «recession risk» («риск рецессии») выросли на 15% за последний месяц, что указывает на рост тревожности: рынок опасается, что ФРС может понадобиться дальнейшее ужесточение политики (то есть дополнительные повышения ставок), чтобы охладить спрос.
