Релизы по рынку труда Великобритании подали противоречивые сигналы: в ряде сегментов показатели занятости выглядели устойчивее, однако динамика оплаты труда ослабла, что говорит о незавершённости восстановления. Уровень безработицы снизился до 4,9%, в то время как данные о занятости по ведомственной методологии HMRC показали рост числа работников на payroll на 2 тыс. Этому предшествовал крупный пересмотр апрельской оценки: значение изменили до -53 тыс. с -100 тыс.
Сочетание более сильных «шапочных» показателей занятости и более слабого импульса по заработным платам указывает на вялый краткосрочный фон для найма. В такой обстановке Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) получает пространство, чтобы не торопиться с повышением ставок: он может оценить поступающие макроданные и геополитические риски, включая конфликт США/Иран, прежде чем корректировать политику.
Перспективы денежно-кредитной политики и влияние на валюту
Мы рассматриваем свежие данные по рынку труда Великобритании как явный сигнал в пользу выжидательной позиции MPC в ближайшие недели. Хотя уровень безработицы неожиданно снизился до 4,9%, слабый рост оплат труда поддерживает сценарий отсрочки повышения ставок. В результате рынки процентных ставок теперь фактически исключают движение ставки как минимум до IV квартала 2026 года — заметный сдвиг по сравнению с ожиданиями всего месяц назад.
Такой поворот в ожиданиях оказывает понижательное давление на британский фунт, особенно на фоне «ястребиной» риторики других центробанков. За последний месяц курс GBP/USD снизился примерно с 1,28 до 1,25. Мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку put-опционов на GBP, чтобы захеджироваться от дальнейшего ослабления либо заработать на потенциальном продолжении снижения.
Стратегия по акциям и исторический контекст политики
Для рынка акций ставки «ниже и дольше» остаются поддерживающим фактором, однако геополитический фон добавляет существенные риски. Меморандум о взаимопонимании по линии конфликта США/Иран принёс некоторое успокоение, но Brent остаётся повышенной, у $95 за баррель, что угрожает маржинальности компаний. Это указывает на целесообразность стратегии продажи покрытых колл-опционов на FTSE 100 для генерации дохода при признании неопределённого потенциала роста.
Исторически MPC демонстрировал выраженное предпочтение дождаться однозначных данных в периоды неопределённости — аналогично позиции после референдума по Brexit в 2016 году. Последнее значение инфляции CPI в Великобритании за май — 2,3% — достаточно близко к целевому уровню, чтобы предоставить комитету необходимое пространство для осторожности. Поэтому мы ожидаем, что краткосрочная волатильность ставок останется подавленной до следующего крупного макроэкономического отчёта.
