Данные CFTC за неделю по 18 августа показали более выраженный крен в сторону укрепления спекулятивных позиций, прежде всего за счет нефти и частичного закрытия коротких позиций по канадскому доллару. Чистая длинная позиция по WTI выросла почти на 23 тыс. — до около 122,1 тыс. контрактов, что стало крупнейшим недельным приростом с конца июля, при этом позиционирование по-прежнему находилось примерно на уровне 13-го перцентиля пятилетнего диапазона. Чистая короткая позиция по CAD сократилась почти на 15,2 тыс. — до примерно 158,2 тыс., что стало самым сильным улучшением с начала мая, на фоне снижения USD/CAD; при этом итоговая позиция оставалась вблизи 9-го перцентиля.
На других направлениях иена ослабла: позиционирование ухудшилось примерно на 10,8 тыс. контрактов, а экспозиция по VIX сместилась еще более «медвежье» на фоне снижения на 14,5 тыс. — максимального с 2 июня. Внутри структуры этого движения валовые лонги прибавили около 5,4 тыс., однако валовые шорты подскочили почти на 20 тыс., в результате чего чистая короткая позиция приблизилась к 89,5 тыс. и находилась около 8-го перцентиля. Чистые шорты по AUD расширились почти на 5 тыс., несмотря на рост AUD/USD, тогда как по GBP и EUR наблюдалось улучшение примерно на 1,6 тыс. и чуть более чем на 900 соответственно. Чистая длинная позиция по кофе увеличилась примерно на 3,2 тыс. — до более чем 30,3 тыс., что было обусловлено снижением валовых шортов почти на 3,9 тыс. при падении валовых лонгов на 662, что подняло показатель к 29-му перцентилю. Чистые лонги по золоту выросли более чем на 4,2 тыс. — почти до 222,2 тыс., хотя цены слегка снизились; позиционирование оставалось около 96-го перцентиля, тогда как EUR — около 4-го.
Торговые возможности в сырьевых товарах и валютах
Мы считаем, что стоит «ехать» на формирующемся восходящем импульсе в нефти WTI: спекулятивные чистые лонги выросли почти на 23 000 контрактов — до 122,1 тыс. Поскольку позиционирование по нефти по-прежнему находится вблизи низкого 13-го перцентиля своего пятилетнего диапазона, мы видим существенный потенциал для продолжения восстановления на фоне сохраняющихся опасений относительно глобального предложения. Покупка колл-опционов на нефть или открытие длинных позиций во фьючерсах ближайшего месяца выглядит сейчас как стратегия с весьма привлекательным соотношением риск/доходность.
Одновременно следует готовиться к возможному «шорт-сквизу» по канадскому доллару. При том что чистые короткие позиции сейчас находятся на экстремальном уровне 9-го перцентиля, недавнее закрытие более 15 000 шортов указывает на разворот тенденции. Мы рекомендуем накапливать длинные позиции по CAD против доллара США, тем более что USD/CAD выглядит готовой к пробою ниже недавних уровней поддержки.
На валютном рынке в ближайшей перспективе мы бы продолжили удерживать короткую позицию по японской иене по мере восстановления «медвежьих» настроений. Свежие данные показывают, что чистые лонги по иене сокращаются, тогда как шорты растут, возвращая USD/JPY на восходящую траекторию в направлении 148,00. Эту дивергенцию можно отыгрывать через «бычьи» спред-стратегии по USD/JPY, внимательно отслеживая риск внезапных интервенций со стороны центробанков.
Волатильность и позиционирование в драгоценных металлах
Также мы видим возможность воспользоваться выраженной «медвежьей» позицией на рынке биржевой волатильности. Чистые шорты по VIX выросли почти до 89 500 контрактов, что соответствует исторически низкому 8-му перцентилю. Поскольку VIX держится вблизи минимумов с начала года около 15, мы рекомендуем покупать недорогие колл-опционы на VIX в качестве хеджа от внезапного и резкого всплеска рыночной турбулентности.
Наконец, по золоту следует проявлять крайнюю осторожность: оно остается наиболее «скученной» длинной позицией рынка на уровне 96-го перцентиля. Несмотря на рост чистых лонгов до более чем 222 000 контрактов, спотовые цены на золото испытывают трудности с продолжением роста, что сигнализирует о «медвежьей» дивергенции. Для защиты портфелей стоит рассмотреть сокращение экспозиции по золоту или покупку пут-опционов, чтобы подготовиться к потенциальной коррекции на фоне фиксации прибыли.
