Данные Комиссии США по торговле товарными фьючерсами (CFTC) показывают, что чистые позиции некоммерческих участников по S&P 500 сместились в более отрицательную зону — до -76 тыс. контрактов против -75,9 тыс. ранее. Это обновление указывает на небольшое увеличение чистого «шорта» среди спекулятивных счетов.
Институциональный медвежий настрой и сезонная слабость
Мы наблюдаем, что крупные спекулянты наращивают чистые короткие позиции по S&P 500 до -76 000 контрактов, по сравнению с предыдущими -75 900 контрактами. Этот сдвиг показывает, что институциональные участники рынка деривативов по-прежнему активно хеджируются от снижения рынка или делают ставку на спад. Этот устойчивый медвежий настрой следует воспринимать как чёткий сигнал сохранять осторожность с «бычьими» позициями в ближайшие несколько недель.
История говорит нам, что сентябрь печально известен как самый слабый месяц года для S&P 500: с 1928 года среднее снижение составляет около 1,2%. За последнее столетие индекс завершал этот месяц снижением более чем в 55% случаев. Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов учитывать этот сезонный фактор, тем более что свежие данные CFTC столь близко совпадают с историческим паттерном слабости.
Стратегии и управление рисками для сентябрьской торговли
Чтобы пройти оставшуюся часть сентября, стоит рассмотреть использование защитных пут-опционов или «медвежьих» пут-спредов (bear put spreads) для хеджирования существующих акционных портфелей. Подразумеваемая волатильность часто резко растёт во второй половине месяца, что может сделать стратегии продажи премии — такие как «железный кондор» (iron condor) — значительно более рискованными при резких движениях рынка. Сосредоточиться на краткосрочных тактических сделках, выигрывающих от ростa волатильности на снижении, сейчас безопаснее, чем пытаться «догонять» прорывные ралли.
Свежие рыночные данные также показывают, что в этот переходный период торговые объёмы обычно снижаются, что легко усиливает внезапные рыночные колебания. В сочетании с ростом чистых коротких позиций любые неожиданности в макростатистике могут спровоцировать резкую распродажу ещё до того, как появится шанс на восстановление к концу года. Удержание размеров позиций ниже обычного поможет контролировать риск в это крайне непредсказуемое сезонное окно.
