Данные CFTC показали, что на неделе доминировало перераспределение позиций на FX: резкое закрытие шортов по японской иене спровоцировало более широкое закрытие коротких позиций по основным валютам. Чистая позиция по JPY улучшилась почти на 118 тыс. контрактов: спекулянты добавили около 46 тыс. лонгов и сократили почти 72 тыс. шортов, снизив чистый шорт до уровня чуть ниже 45,5 тыс.; USD/JPY упала почти на семь «больших фигур», а JPY поднялась со 2-го на 63-й исторический перцентиль. В других валютах чистая позиция по EUR выросла более чем на 14,3 тыс. контрактов, по GBP — на 7 тыс., тогда как неккоммерческие лонги по AUD увеличились почти на 6,6 тыс. контрактов. Продажи CAD продолжились вторую неделю подряд: чистый шорт — около 3-го перцентиля, несмотря на укрепление валюты; позиционирование по USD улучшалось третью неделю, хотя DXY заметно откатился.
На сырьевых рынках по золоту чистая экспозиция выросла почти на 15,6 тыс. контрактов: валовые лонги увеличились почти на 7,4 тыс., а валовые шорты сократились примерно на 8,2 тыс., на фоне уверенного роста цен. Чистый лонг достиг почти 197,7 тыс. контрактов, или более 53% открытого интереса, что выводит показатель к 92-му историческому перцентилю. По WTI чистая позиция снизилась примерно на 7,7 тыс. контрактов на фоне отката цен; чистый лонг — около 10-го перцентиля. По кофе позиционирование сократилось примерно на 2,5 тыс. контрактов вместе со снижением цен; по VIX позиционирование умеренно улучшилось, несмотря на падение волатильности на 5,01%.
Волатильность японской иены и более широкое FX-позиционирование
Мы считаем, что трейдерам на деривативах стоит действовать осторожно с японской иеной после исторической перезагрузки позиционирования. Хотя масштабное сжатие шортов на 118 тыс. контрактов подняло показатель по JPY до 63-го перцентиля, прежде чем «догонять» это ралли, необходимо увидеть устойчивый спрос на лонги. С учётом исторического опыта повышений ставок Банком Японии пара USD/JPY остаётся крайне чувствительной, поэтому разумнее дождаться формирования чёткого консолидационного диапазона перед открытием новых позиций.
Для более широкого FX-рынка в фокусе должны быть признаки конструктивного участия, а не отскоки, вызванные закрытием шортов. Хотя евро и фунт показали восстановление, во многом обусловленное закрытием коротких позиций, австралийский доллар даёт более «здоровый» сигнал к покупкам: неккоммерческие лонги выросли на 6,6 тыс. контрактов. В то же время экстремальный чистый шорт по канадскому доллару вблизи 3-го перцентиля подразумевает, что стоит искать признаки бычьего разворота.
Конфигурация по сырьевым товарам и рекомендации по рискам
В сегменте драгоценных металлов золото выглядит крайне конструктивно, но риск концентрации позиций растёт. Чистая длинная экспозиция подскочила почти до 197,7 тыс. контрактов, что соответствует внушительным 53% общего открытого интереса. Поскольку это соотношение находится около 92-го исторического перцентиля, мы рекомендуем держать жёсткие стоп-лоссы по длинным позициям, чтобы защититься от внезапной фиксации прибыли.
Мы рекомендуем воздержаться от покупок на снижении по нефти WTI и кофе до появления явных признаков стабилизации цен. Последние данные показывают, что чистая позиция по WTI снизилась на 7,7 тыс. контрактов до 10-го перцентиля на фоне новых продаж и ликвидации лонгов. Слишком ранний вход в контртрендовые лонги на этих рынках может увеличить риск дальнейшего снижения, поскольку доминирует медвежий импульс.
