Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показывают, что чистая позиция некоммерческих участников по фьючерсам на S&P 500 ушла ещё глубже в отрицательную область, снизившись до -220,8 тыс. контрактов с -165,8 тыс. в предыдущем значении. Сдвиг указывает на более выраженный чистый «шорт» по сравнению с уровнем неделей ранее.
Последнее значение продлевает снижение с -165,8 тыс. до -220,8 тыс., что указывает на усиление совокупного давления продаж со стороны некоммерческих счетов в наборе контрактов, охватываемых отчётом CFTC. Изменение было зафиксировано в рамках последнего еженедельного обновления.
Спекулятивные настроения и рыночные перспективы
Мы наблюдаем существенный сдвиг в настроениях крупных спекулянтов. Они нарастили чистые короткие позиции по S&P 500 до заметных -220 800 контрактов. Это явная ставка на то, что рынок в ближайшем будущем может перейти к снижению.
«Медвежья» позиция усиливается на фоне того, что рыночный «индекс страха» VIX остаётся низким и недавно торговался ниже 15. Такие низкие значения волатильности указывают на распространённую самоуверенность среди многих инвесторов. Мы рассматриваем это как потенциальную предпосылку для резкого движения, если появится неожиданный катализатор.
Неопределённость вокруг ФРС и инвестиционные стратегии
Мы считаем, что такое позиционирование связано с неопределённостью относительно следующего шага Федеральной резервной системы. При том что последние годовые данные по инфляции находятся около 3,4%, любые признаки устойчивого ценового давления в предстоящем отчёте CPI могут отодвинуть ожидаемое снижение ставок. Это, вероятно, будет негативно для акций, подтверждая актуальность новых коротких позиций.
Также следует учитывать контртрендовый сигнал, который дают эти данные. Когда спекулятивные позиции столь сильно смещаются в сторону «шортов», это может создать топливо для «короткого выноса» (short squeeze) на фоне любых позитивных новостей. Исторически такие «забитые» сделки могут сворачиваться очень резко — как это было во время восстановления рынка в 2023 году, когда глубоко «медвежьи» настроения развернулись.
В ближайшие недели стоит рассмотреть покупку пут-опционов на SPX или SPY для защиты от снижения. На фоне низкой волатильности премии по опционам относительно невысоки, что делает стратегии вроде дебетовых пут-спредов (debit put spreads) более экономичными. Это позволяет заранее определить риск, одновременно занимая позицию на случай потенциального падения.
