Прогноз по инфляции остается сдержанным
Команда считает, что инфляция останется под контролем, а искажения данных в 4 квартале не меняют общую траекторию. Ожидается, что более медленный рост стоимости жилья и более слабый рост затрат на труд в расчете на единицу продукции (unit labour cost — сколько стоит труд для выпуска одной единицы товара/услуги) ограничат общую инфляцию, тогда как перенос тарифов в цены (pass-through — когда пошлины частично или полностью перекладывают в цену для покупателя) поднимет цены на товары и продукты питания в 2026 году. Общая инфляция (headline inflation — общий индекс, включая все категории) прогнозируется на уровне 2,4% в 2026 году (снижение с 2,5%) и 2,4% в 2027 году (без изменений). Базовая инфляция (core inflation — без более «скачущих» цен, обычно без еды и энергии) прогнозируется на уровне 2,5% в 2026 году (снижение с 2,8%) и 2,6% в 2027 году (без изменений). Ожидаются два снижения ставки ФРС на 25 б.п. (bps — базисные пункты; 25 б.п. = 0,25 процентного пункта) в июне и сентябре 2026 года, то есть позже, чем предполагалось (с марта и июня). После этого прогнозируется конечный уровень ставки (terminal rate — уровень, на котором цикл снижения/повышения, по ожиданиям, остановится) 3,00%–3,25% до конца 2026 года и весь 2027 год. Так как ожидаемые снижения ставки ФРС теперь сдвинуты на июнь и сентябрь, дальнейшая траектория выглядит менее резкой. Последние данные по CPI за февраль (индекс потребительских цен) показывают, что базовая инфляция удерживается на уровне 2,5%, что поддерживает более осторожный подход центрального банка. Это означает, что рынку нужно уйти от более «мягких» ожиданий (dovish — настроенных на более низкие ставки), которые были в конце прошлого года.Последствия для рынков ставок
Этот прогноз предполагает, что фьючерсы на краткосрочные ставки (контракты, в цене которых отражены ожидания по будущим ставкам) могут преувеличивать вероятность более глубоких снижений позднее в году. Февральский отчет по занятости показал замедление роста зарплат до 3,8% в год, что усиливает взгляд на экономику, которая замедляется, но не «рушится», и не требует от ФРС резких действий. Поэтому ставки на то, что конечный уровень удержится около 3,00%–3,25%, выглядят обоснованными на ближайшие недели. Если смотреть дальше, прогноз стабильной ставки политики до 2027 года предполагает период более низкой волатильности (амплитуды колебаний цен). Индекс MOVE, который отслеживает волатильность на рынке облигаций, уже опустился ниже 90 — это резко отличается от уровней выше 120, наблюдавшихся во время неопределенности 2025 года. Это создает возможности продавать волатильность (sell volatility — стратегии, которые выигрывают, когда колебания цен ниже ожидаемых) в более дальних опционах (longer-dated options — опционы с более долгим сроком до истечения), рассчитывая на более спокойную среду ставок после сентября. Для производных инструментов на фондовые индексы (equity index derivatives — например, опционы/фьючерсы на индекс) такие условия поддерживают стратегии торговли в диапазоне, например продажу «железного кондора» (iron condor — опционная конструкция, которая зарабатывает, если цена остается в коридоре) на SPX (индекс S&P 500). Экономика недостаточно сильна, чтобы устойчиво уйти значительно выше, но перспектива будущих снижений ставок должна дать рынку опору снизу. Такой сценарий устойчивого роста и сдержанной инфляции, вероятно, будет удерживать крупные индексы в более предсказуемом коридоре. Важно помнить о сбалансированных рисках для этого прогноза, особенно о возможности внезапного замедления потребительских расходов. Поэтому часть дешевых пут‑опционов «вне денег» (out-of-the-money puts — опционы на продажу, которые сейчас не дают выгоды при исполнении) на ETF потребительских товаров не первой необходимости (consumer discretionary ETFs — фонды на товары/услуги, от которых легче отказаться) может быть разумной страховкой (hedge — защита от неблагоприятного сценария) на случай плохих данных по потреблению. С другой стороны, глобальный подъем в промышленности может отложить снижения ставок, что делает колл‑опционы (calls — опционы на покупку) на ETF промышленного сектора интересным вариантом.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
