Мэри Дейли, президент Федерального резервного банка Сан‑Франциско, заявила, что снижение процентной ставки всё ещё возможно, если конфликт вокруг Ирана быстро завершится, а цены на нефть упадут. Она добавила: если рост цен (инфляция) останется высоким дольше ожиданий, ФРС сохранит текущую денежно‑кредитную политику без изменений, пока не станет ясно, что инфляция устойчиво снижается.
По словам Дейли, работа по снижению инфляции шла ещё до «нефтяного шока» (резкого подорожания нефти), и более высокие цены на нефть могут означать, что процесс займёт больше времени. При этом вероятность повышения ставки она оценила ниже, чем вероятность снижения или сохранения ставки на текущем уровне.
Прогноз по ставкам и нефти
Она предупредила, что длительно высокие цены на нефть могут ускорить инфляцию и одновременно ослабить экономический рост. Дейли отметила, что люди уже сокращают поездки, опасаясь роста расходов.
Дейли подчеркнула, что ФРС должна вернуть инфляцию к 2%, не нанося лишнего ущерба рынку труда. Она назвала базовые показатели экономики США устойчивыми и сказала, что рынок труда стал более ровным: риски для занятости и цели по инфляции сейчас сбалансированы.
Она сообщила, что ФРС следит за конфликтом и за тем, как компании перекладывают рост издержек на потребителей. По её словам, чаще встречаются временные надбавки (дополнительные сборы), чем устойчивое повышение цен. Она добавила, что текущая политика достаточно жёсткая (то есть ставки достаточно высоки, чтобы охлаждать спрос и снижать инфляцию), при этом поддерживает стабильный рынок труда, а высокий показатель CPI не стал бы неожиданностью для рынков.
С учётом новых данных по инфляции мы ожидаем, что Федеральная резервная система дольше сохранит ставку без изменений. Последний показатель Consumer Price Index, CPI (индекс потребительских цен — основной показатель инфляции для домохозяйств) за март 2026 года составил 3,8%, что заметно выше цели 2% и усложняет планы на скорое смягчение политики (снижение ставки). Это означает, что путь к снижению ставки стал длиннее.
Обострение напряжённости в Ормузском проливе подтолкнуло цены WTI (американский эталон нефти, используемый как ориентир для рынка) почти к $98 за баррель — уровню, которого не было с краткого скачка в конце 2024 года. Устойчиво высокие цены на нефть означают более высокую инфляцию, но также бьют по росту, создавая сложный выбор для регулятора. Вероятность повышения ставки оценивается ниже, чем вероятность снижения или сохранения без изменений.
Волатильность и позиционирование рынка
Такая ситуация указывает на сохранение повышенной волатильности (резких колебаний цен) в ближайшие недели. Индекс волатильности CBOE VIX (показатель ожидаемых колебаний на рынке акций США) уже поднялся выше 19, отражая неопределённость вокруг следующего шага ФРС и геополитики. В таких условиях разумнее выглядят стратегии, рассчитанные на колебания цены, а не на уверенную ставку на одно направление.
Рынок деривативов (инструментов, цена которых зависит от базового актива) отражает эту неопределённость: фьючерсы на ставку Fed Funds (контракты, по которым рынок оценивает будущую ставку ФРС) исключают вероятность летнего снижения ставки. Вероятность снижения ставки к декабрю 2026 года упала до 40% — резкий разворот по сравнению с ожиданиями двух снижений, которые рынок закладывал в начале года. Это говорит о заметной смене настроений за последний квартал.
Если вспомнить 2025 год, тогда преобладал оптимизм: казалось, что инфляция почти побеждена, когда core PCE (базовый индекс цен расходов на личное потребление — показатель инфляции без учёта более «скачущих» цен на еду и энергию, на который ориентируется ФРС) опустился ниже 3%. Теперь ясно, что снижение инфляции займёт больше времени из‑за новых ценовых шоков. Базовые показатели экономики США остаются устойчивыми, но этот вызов нельзя игнорировать.
Уже видно, как более высокие цены на энергоносители влияют на экономику: акции авиакомпаний снижаются на опасениях падения спроса на поездки и роста расходов на топливо. Инвесторам стоит следить, вводят ли компании временные надбавки — это признак давления на маржу (прибыльность), без обязательств повышать цены надолго. Это важный индикатор того, как бизнес перекладывает издержки на потребителей.
Политика, вероятно, уже достаточно жёсткая, чтобы создавать давление на инфляцию вниз, но ключевой вопрос — сроки. Главный фактор — сохранится ли режим прекращения огня в регионе; если да, текущий CPI быстро уйдёт на второй план. Неожиданная деэскалация может привести к быстрому пересмотру ожиданий по снижению ставки.
