Денежная масса M4 в Великобритании в марте выросла на 0,8% по сравнению с февралем. Прогноз составлял 0,5%.
Это означает, что мартовское значение оказалось на 0,3 процентного пункта выше прогноза.
Влияние на инфляцию и спрос
Более сильный, чем ожидалось, рост M4 в марте говорит о том, что в экономике становится больше денег, доступных для платежей и кредитования. Это сигнал в пользу ускорения инфляции: когда денег больше, люди и компании могут больше покупать, и цены чаще растут. В ближайшие месяцы важно следить, превратится ли эта «денежная ликвидность» (то есть доступные деньги в системе) в реальный рост потребления и инвестиций.
Эти данные согласуются с другими свежими показателями, указывающими на устойчивость экономики. Так, индекс деловой активности в сфере услуг (Services PMI — опросный показатель, где значение выше 50 означает рост активности) составил 54,2, что говорит о заметном расширении в ключевом для страны секторе. Сочетание увеличения денежной массы и сильного спроса в услугах усиливает риск того, что инфляция будет снижаться медленно.
На этом фоне Банку Англии, вероятно, придется занять более «ястребиную» позицию — то есть быть более жестким и ориентированным на сдерживание инфляции через более высокие ставки. Разговоры рынка о возможном снижении ставок летом 2026 года теперь выглядят преждевременными. В коммуникациях регулятора, вероятно, усилится акцент на подходе «ставки выше и дольше» (higher-for-longer), то есть на сохранении повышенного уровня ставок на более длительный срок.
Для рыночного позиционирования это может означать поддержку фунту стерлингов. Более жесткий Банк Англии на фоне возможного замедления в политике ФРС США (Федеральная резервная система — центральный банк США) способен создать возможности на валютном рынке. Среди инструментов — колл-опционы на GBP/USD (опцион колл дает право купить валютную пару по заранее оговоренному курсу; покупают, если ожидают рост курса), чтобы заработать на укреплении фунта к доллару.
На рынке ставок ожидания смягчения политики могут сдвинуться дальше в будущее. Это повышает вероятность распродажи краткосрочных британских гособлигаций, что ведет к росту их доходностей (доходность — фактическая «ставка», которую инвестор получает, покупая облигацию; при падении цены облигации доходность растет). В таких условиях возможной идеей выглядит торговля фьючерсами на SONIA (SONIA — базовая краткосрочная ставка в фунтах на межбанковском рынке; фьючерсы на SONIA отражают ожидания по будущим краткосрочным ставкам) с расчетом на более высокие краткосрочные ставки в ближайшие недели.
Исторические параллели и чувствительность политики
Важно помнить уроки периода высокой инфляции, начавшегося в 2022 году. Тогда центральные банки критиковали за то, что они недооценили инфляционное давление и реагировали слишком медленно. Банк Англии будет стремиться не повторять эту ошибку, поэтому он особенно чувствителен к таким данным, как отчет по M4.
Ситуация напоминает и конец 2025 года: похожий неожиданный скачок денежной массы за несколько месяцев до этого предшествовал «упорной» инфляции (то есть инфляции, которая не снижается так быстро, как ожидает рынок), из-за чего Банку пришлось отказаться от планов снизить ставку. Рынок учитывает такую недавнюю историю и может быстрее заложить в цены более жесткую реакцию регулятора.
