Доллар США стабилизировался после умеренного отскока, поскольку рынки заново оценивали прекращение огня на Ближнем Востоке и его влияние на склонность инвесторов к риску. Сомнения в устойчивости перемирия сохранялись, а вопросы с предыдущей сессии так и не получили ответа.
От минимумов предыдущего дня доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла примерно на 6–7 б.п. (базисных пунктов, 0,01 процентного пункта) на фоне усиления сомнений в перемирии. Движение доходностей было связано со сменой настроений вокруг конфликта.
Укрепление доллара определяется настроениями к риску
В заметке говорилось, что различия в денежно-кредитной политике (то есть в курсе центробанков по ставкам и условиям кредитования) в ближайшее время вряд ли станут причиной укрепления доллара США — вне зависимости от того, как будет развиваться конфликт в ближайшие дни и недели. Уточнялось, что основной путь к дальнейшему росту доллара — более выраженный переход рынков в режим «избегания риска» (risk-off: инвесторы уходят из рискованных активов в более защитные), который повышает спрос на валюту.
Также отмечалось, что относительно слабый рост доллара на фоне конфликта указывает на слабую «базу» — фундаментальные причины для укрепления (состояние экономики, ожидания по ставкам, статистика). Эти факторы могут снова выйти на первый план, если напряженность снизится в ближайшие недели.
Доллар в целом стабилен, но ключевые события — на рынке облигаций: сомнения вокруг прекращения огня на Ближнем Востоке подталкивают вверх доходности 2-летних казначейских бумаг. Это движение намекает, что главным фактором для доллара в ближайшие недели будет не процентная политика, а геополитический риск. На этом строится понятная торговая идея: выигрыш зависит от того, начнется ли «бегство в качество» (flight to safety — перевод денег в наиболее надежные активы).
Главная ставка — на рост волатильности (амплитуда колебаний цен): срыв переговоров, вероятно, приведет к резкому притоку в доллар. Если смотреть на индекс волатильности валют Cboe Currency Volatility Index (CVIX) — индикатор ожидаемых колебаний, рассчитанный по ценам опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее оговоренной цене) — он поднялся до 8,9 против 7,5 две недели назад. Это означает, что рынок опционов закладывает более высокую вероятность сильного движения.
Как позиционироваться под «защитный» сценарий
Для тех, кто готовится к «бегству в качество», прямой стратегией может быть покупка колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money: опционы, у которых текущая цена базового актива еще не делает исполнение выгодным) на индекс доллара США (DXY). Такой подход хорошо работал во время напряженности в банковском секторе, которую рынок наблюдал в 2025 году, когда спрос на доллар как на «тихую гавань» (safe haven — защитный актив) резко вырос. Эта стратегия позволяет заработать на росте доллара при risk-off, ограничивая возможный убыток премией (стоимостью опциона), уплаченной при покупке.
Если же предположить, что перемирие удержится, на первый план должны выйти слабые фундаментальные факторы доллара. Свежие данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США, опубликованные утром, показали неожиданный рост до 245 тыс., что поддерживает мнение об охлаждении экономики и дает ФРС (Федеральной резервной системе, центробанку США) меньше причин быть «ястребиной» (hawkish — склонной к повышению ставок и ужесточению политики). В таком сценарии продажа «колл-спредов» по доллару (call spread — комбинация опционов: покупка одного колла и продажа другого, чтобы ограничить и прибыль, и риск) или покупка пут-опционов (put — право продать актив по фиксированной цене; ставка на снижение) может принести прибыль по мере возвращения аппетита к риску.
