Рост цен на нефть и бензин из‑за конфликта на Ближнем Востоке, вероятно, усилит инфляцию в США. Отчет по индексу потребительских цен (CPI — показатель изменения цен для покупателей) за март выйдет в пятницу. Сообщается, что трафик через Ормузский пролив растет, что может сдержать цены на нефть в ближайшее время и связано с «бэквордацией» — ситуацией, когда фьючерсы (биржевые контракты на поставку в будущем) на нефть с ближайшей поставкой дороже, чем с более поздней.
Ожидается, что общий CPI за месяц (m/m — месяц к месяцу) ускорится с 0,3% в феврале до 1,0% в марте. Это будет самый сильный месячный рост с июня 2022 года, вскоре после начала военных действий России в Украине.
Сигналы инфляции из сферы услуг и топлива
Индекс ISM Services Prices Paid (опросный показатель, отражающий, как меняются цены закупок в секторе услуг) вырос с 63,0 в феврале до 70,7 в марте — это максимум с октября 2022 года. Месячный скачок стал крупнейшим с 2012 года.
По данным AAA, средняя дневная цена бензина за галлон в марте выросла на 36,2% и продолжала расти каждый день в апреле. Данные ISM по занятости в секторе услуг рассматривают как возможный сигнал ухудшения ситуации на рынке труда.
Протокол заседания ФРС (FOMC minutes — подробная запись обсуждений в Федеральной резервной системе) за март выйдет в среду и может показать разные взгляды на дальнейшую политику. Медианное значение точки на графике прогнозов ставок (dot plot — «точки», показывающие ожидания членов ФРС по ставке) на март 2026 года составило 3,375%. Это подразумевает одно снижение ставки в этом году при допущении ослабления рынка труда.
Обострение напряженности в районе Ормузского пролива подняло фьючерсы на WTI (американский эталон нефти) выше $95 за баррель — уровень, который не удерживался с конца прошлого года. Это похоже на «нефтяной шок» весны 2025 года: тогда резкий рост цен на энергоносители осложнил работу ФРС. Отличие сейчас в том, что рынок меньше верит, что ФРС сможет «не замечать» скачок цен, вызванный подорожанием энергии.
Позиционирование рынка и риск для политики
В 2025 году общий CPI за месяц резко вырос в марте из‑за похожего скачка цен на энергоносители. Поэтому, с учетом того что цены на бензин по стране за последний месяц выросли почти на 15% — до $3,95 за галлон, по последним данным EIA (Energy Information Administration — государственное энергетическое агентство США), стоит ждать высокого мартовского CPI 2026 года на этой неделе. В качестве ставки на более сильные данные рассматривают инструменты, завязанные на инфляцию: инфляционные свопы (контракт, где стороны обмениваются платежами в зависимости от инфляции) или опционы (право купить/продать актив по фиксированной цене) на ETF, инвестирующие в TIPS (казначейские облигации США с защитой от инфляции).
Это снова ставит ФРС в сложное положение: как и в 2025 году, приходится выбирать между борьбой с инфляцией и признаками охлаждения рынка труда. На фоне приближения следующего решения ФРС растет «подразумеваемая волатильность» (ожидаемая рынком сила будущих колебаний цен, встроенная в стоимость опционов). Индекс VIX (популярный индикатор ожидаемой волатильности по S&P 500) недавно поднялся выше 18 впервые в этом году. Участники рынка могут использовать опционы на SPX (индекс S&P 500) или фьючерсы на VIX (контракты на будущую цену VIX), чтобы застраховаться или сыграть на более резких колебаниях.
Риск стагфляции (рост инфляции при замедлении экономики) сейчас заметнее, чем более чем год назад. Последний индекс занятости в секторе услуг ISM снова опустился в зону сокращения, напоминая о сигналах ухудшения весной 2025 года. В такой ситуации инвесторы часто используют защиту от снижения через пут‑опционы на индексы (опцион на продажу), а также смотрят на колл‑опционы (опцион на покупку) на ETF энергетического сектора, чтобы воспользоваться прямым эффектом роста цен на нефть.
