Резкое падение USD/JPY почти на пять «больших фигур» (то есть примерно на 5 иен) вблизи 160 связали с сообщениями о валютной интервенции Японии, на что указала газета Nikkei. Движение объяснили попыткой замедлить ослабление иены, пока власти оценивают неопределенность вокруг Ближнего Востока и роста стоимости жизни внутри страны.
Банк Японии на этой неделе не повысил ставку, сославшись на неопределенность. Праздники «Золотой недели» в Японии пройдут со следующего понедельника по среду, что может снизить ликвидность (то есть количество участников и объем сделок на рынке) и повысить риск резких колебаний курса.
В материале отмечалось, что короткие позиции по иене (ставки на ее падение) были менее «перегружены», чем в прошлые периоды интервенций. Также говорилось, что при эскалации конфликта или дальнейшем росте цен на энергоносители USD/JPY может быстро отскочить вверх, если мировые доходности облигаций вырастут.
Упоминались покупки иены Министерством финансов в октябре 2022 года и июле 2024 года, эффект от которых держался какое-то время, поскольку в тот период снижались доходности американских гособлигаций. Также отмечалось, что после интервенций в апреле–мае 2024 года доходности США не снизились, и к июлю потребовались новые действия.
Оглядываясь на интервенции около уровня 160 в 2025 году, можно сделать вывод: такие действия японских властей лишь выигрывают время, особенно когда доходности в США не падают. Сейчас USD/JPY движется к 168,50, а доходность 10-летних казначейских облигаций США (доходность эталонных гособлигаций США со сроком 10 лет) упорно держится выше 4,8% — и формируется опасно похожая картина. Этот устойчивый разрыв в доходностях (проще: когда ставки и доходности в США заметно выше, чем в Японии) продолжает давить на иену.
Такая среда означает, что покупка колл-опционов на иену (опционов, выигрывающих при укреплении иены) или пут-опционов на USD/JPY (опционов, выигрывающих при падении USD/JPY) — разумный способ хеджирования (страховки) от внезапного движения после действий Министерства финансов. Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда будущих колебаний, вытекающая из цен опционов) по одномесячным опционам уже выросла с 8% в начале года до более 11,5% к концу апреля 2026 года, что отражает рост тревожности на рынке. Это стоит воспринимать не как лишние затраты, а как страховку от резкого разворота.
Соблазн оставаться в длинной позиции по USD/JPY ради положительного «кэрри» (заработка на разнице процентных ставок, когда держат валюту с более высокой ставкой) сохраняется, поскольку Банк Японии в этом году сделал лишь одно небольшое повышение на 10 базисных пунктов (0,10 процентного пункта). Однако урок 2025 года в том, что внезапное падение на 5 иен может за один день уничтожить прибыль от кэрри, накопленную за месяцы. Поэтому соотношение риск/прибыль в кэрри-сделках по иене все сильнее смещается в сторону потерь по мере приближения к психологическому уровню 170.
