Ежемесячный бюджетный отчёт США показал дефицит в августе на уровне $166,8 млрд, что оказалось меньше прогнозов, предполагавших разрыв в $404 млрд. Таким образом, результат превзошёл консенсус-оценки в терминах бюджетного баланса.
Данные указывают на более узкий разрыв между федеральными поступлениями и расходами, чем рынки закладывали на месяц, — опубликованная цифра оказалась уверенно внутри ожидаемого диапазона. Отчёт даёт «снимок» ежемесячного фискального положения правительства и внимательно отслеживается в поиске краткосрочных изменений траектории дефицита.
Последствия для казначейских облигаций, доходностей и предложения госдолга
Неожиданно узкий дефицит бюджета США в августе — $166,8 млрд против прогнозных $404 млрд — указывает на значительно более сильную фискальную картину, чем ожидал Уолл-стрит. Мы считаем, что столь существенное расхождение говорит о высокой устойчивости налоговых поступлений, снижая у правительства немедленную потребность «заливать» рынок новым долгом. В результате участникам рынка деривативов стоит готовиться к ралли облегчения в фьючерсах на UST на фоне ослабления давления со стороны предложения в ближайшие недели.
Исторически, когда оценки заимствований Минфина снижаются, доходности облигаций, как правило, идут вниз — аналогично откату доходностей в конце 2023 года, когда доходность 10-летних UST снизилась с 5% до ниже 4% на фоне корректировок планов по размещениям. Мы рекомендуем покупать колл-опционы на ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT), чтобы заработать на снижении доходностей в ближайший месяц. Для трейдеров фьючерсами открытие длинных позиций по 10-Year T-Note (ZN) — прямой способ отыграть меняющуюся динамику спроса и предложения.
Возможности для акций, валют и мультиактивных стратегий
Более сильный фискальный результат также предполагает, что потребительские расходы и корпоративные прибыли держатся уверенно, что фундаментально позитивно для акций. Для торговли этим сценарием мы предпочитаем бычьи колл-спрэды на индекс S&P 500, чтобы участвовать в росте, ограничивая риск на случай внезапного всплеска волатильности. Поскольку VIX в последнее время удерживается в умеренном диапазоне, опционные премии остаются относительно приемлемыми для формирования таких «бычьих» позиций.
Кроме того, более здоровые фискальные перспективы часто поддерживают доллар США относительно других ключевых валют. Мы предлагаем трейдерам рассмотреть покупку вне-денежных (out-of-the-money) колл-опционов на индекс доллара США (DXY) в качестве хеджа на случай потенциальной слабости евро или иены. Такой макрофон создаёт благоприятную среду для извлечения выгоды из мультиактивных трендов до того, как рынок полностью учтёт снижение дефицита.
