США зафиксировали месячный дефицит бюджета в размере $293 млрд в мае, следует из последнего ежемесячного бюджетного отчёта. Это оказалось выше рыночных ожиданий дефицита в $275 млрд: фактический показатель превысил прогноз на $18 млрд.
Публикация указывает на более слабый, чем ожидалось, бюджетный баланс за месяц. Это дополняет краткосрочную картину состояния госфинансов на фоне того, что федеральное правительство продолжает удерживать значительный дефицит относительно ожиданий.
Последствия для рынка казначейских облигаций и политики процентных ставок
Дефицит бюджета в $293 млрд, оказавшийся выше ожиданий, указывает на то, что потребности правительства в заимствованиях растут сильнее, чем предполагалось. Мы считаем, что в ближайшие недели это будет оказывать повышательное давление на доходности казначейских облигаций. Вероятно, Казначейству придётся разместить больше долга, чтобы профинансировать этот разрыв, что увеличит предложение бумаг на рынке.
Эта фискальная просадка происходит в момент, когда соотношение долга США к ВВП уже повышено — по последним данным за второй квартал 2026 года оно колеблется вблизи 124%. Устойчиво высокие дефициты могут восприниматься как проинфляционный фактор, потенциально усложняя усилия ФРС по поддержанию ценовой стабильности. Это добавляет ещё один слой неопределённости для процентной политики на оставшуюся часть года.
Исходя из этого, мы рассматриваем производные инструменты для позиционирования на рост ставок. Покупка пут-опционов на фьючерсы на 10-летние казначейские облигации (ZN) или использование опционов на SOFR могут быть эффективной стратегией, позволяющей извлечь выгоду из снижения цен на облигации. Исторически периоды расширения фискальных дефицитов без сопоставимого экономического бума приводили к усилению наклона кривой доходности.
Рыночные и валютные стратегии в ответ на ухудшение фискальной динамики
Более высокие процентные ставки обычно выступают негативным фактором для фондового рынка, поскольку повышают стоимость заимствований и делают облигации более привлекательной альтернативой. Поэтому мы рассматриваем защитные пут-опционы на ключевые индексы, такие как S&P 500. Рост ожидаемой волатильности также может сделать колл-опционы на индекс VIX своевременным хеджем от потенциального снижения рынка.
Перспективы доллара США менее однозначны: он находится между притяжением потенциально более высоких доходностей и давлением ухудшающихся фискальных фундаментальных факторов. Недавние аукционы Казначейства США показали несколько более слабый спрос: коэффициенты bid-to-cover опускались ниже 12-месячного среднего уровня 2,5. Мы будем отслеживать опционы на валютные ETF, такие как UUP, в поисках признаков чёткого направленного пробоя, прежде чем формировать существенную позицию.
