Сальдо текущего счёта США во втором квартале сформировалось с дефицитом в $-246 млрд, оказавшись лучше рыночных ожиданий на уровне $-255 млрд. Это означает, что разрыв оказался меньше прогнозов, если сравнивать опубликованное значение с консенсус-оценкой.
Публикация указывает на меньшую потребность во внешнем финансировании, чем закладывали экономисты на 2К. В заголовочных данных дополнительных деталей не приводилось — помимо величины дефицита и ожидаемого уровня.
Последствия для доллара США и валютных деривативов
Поскольку дефицит текущего счёта США во втором квартале оказался уже ожиданий — $-246 млрд, — мы наблюдаем более сильный базовый спрос на доллар США. Более узкий дефицит означает, что США потребовалось меньше иностранного капитала для финансирования платежного баланса, чем изначально предполагали аналитики. Мы считаем, что этот позитивный сюрприз по макроэкономике обеспечит доллару устойчивую «подушку» в сегменте валютных деривативов в ближайшие недели.
Исторически сокращение торгового и текущего дефицита, как правило, поддерживает национальную валюту — аналогично тому, что наблюдалось в ходе схожих фаз сужения в конце 2023 года, когда индекс доллара вырос более чем на 3%. С учётом этого фона мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов сосредоточиться на покупке колл-опционов на USD, особенно против евро и японской иены. Если макроданные США продолжат превосходить ожидания, подразумеваемая волатильность по этим валютным парам, вероятно, вырастет, что делает стратегии покупки премии особенно привлекательными в текущих условиях.
Деривативы на процентные ставки и взгляд на политику ФРС
На рынке процентных деривативов более узкий дефицит снижает краткосрочное давление на Федеральную резервную систему в части необходимости агрессивного снижения ставок для стимулирования притока иностранного капитала. Данные CME FedWatch в настоящее время отражают изменение ожиданий в преддверии ближайших заседаний ФРС, и мы предполагаем, что краткосрочные фьючерсы на казначейские облигации США будут испытывать усиливающееся давление на цены вниз по мере сохранения повышенной доходности. Трейдерам стоит рассмотреть позиционирование под сценарий «выше и дольше» по доходностям — через шорт по фьючерсам на ставку Fed Funds с экспирацией в декабре 2026 года или покупку пут-опционов на долгосрочные казначейские облигации.
