12-месячный скользящий торговый дефицит ЕС с Китаем в мае достиг 376 млрд евро, следует из данных Eurostat, и оказался на 8% выше, чем годом ранее. Масштаб и направленность разрыва усилили внимание к теме в Брюсселе, поскольку блок стремится ребалансировать торговлю, не прекращая взаимодействия.
Переговоры ЕС и Китая в рамках Консультаций по торговле и инвестициям, запущенных в конце июня, должны продлиться следующие три месяца: стороны рассматривают варианты сокращения дисбаланса. Параллельно ЕС разрабатывает дополнительные торговые инструменты, включая меры по диверсификации и противодействию избыточным мощностям; при отсутствии ощутимых результатов переговоров они могут быть задействованы в октябре. Ожидаются и дальнейшие меры торговой защиты ЕС — с подходом, нацеленным на ограничение эскалации по принципу «око за око» и поддержку внутренней промышленности.
Деривативы и валютные стратегии на фоне роста торговой напряжённости
Мы внимательно следим за масштабным торговым дисбалансом между ЕС и Китаем: 12-месячный скользящий дефицит достиг 376 млрд евро. С учётом того, что обе стороны находятся в критическом трёхмесячном переговорном окне, начавшемся в конце июня, мы ожидаем роста рыночной волатильности по мере приближения октябрьского дедлайна по новым торговым инструментам. Участникам рынка деривативов стоит использовать ближайшие недели, чтобы выстроить позиции под внезапные изменения политики до потенциального запуска этих защитных мер.
Мы рекомендуем сосредоточиться на валютных опционах, особенно на EUR/CNH, для хеджирования риска дипломатических трений. Исторически торговые обострения вызывают резкие колебания юаня, поэтому вне денег (out-of-the-money) пут-опционы на CNH могут быть разумным выбором для защиты портфелей от внезапной девальвации. Текущая подразумеваемая волатильность относительно низкая, что создаёт недорогую точку входа для трейдеров, желающих купить защитную волатильность.
Секторальная экспозиция в акциях и более широкий портфельный хедж
В сегменте производных на акции наиболее уязвимы автомобильный сектор и «чистая» энергетика — здесь же открываются лучшие возможности для точечных стратегий. Предыдущие антиcубсидиарные расследования ЕС, включая недавние пошлины на китайские электромобили до 38%, показывают, насколько быстро эти бумаги реагируют на регуляторные угрозы. Мы предлагаем использовать стратегии «длинный стрэддл» по ключевым европейским автопроизводителям и китайским экспортёрам электромобилей, чтобы заработать на неизбежных ценовых колебаниях по мере приближения переговоров к октябрьской развязке.
Для более широкой защиты портфеля мы рекомендуем покупку пут-опционов на индекс Euro Stoxx 50. Если переговоры зайдут в тупик и ЕС активирует новые инструменты диверсификации и противодействия избыточным мощностям, сбои в цепочках поставок, вероятно, ударят по марже европейской промышленности. Закрепить такие хеджи сейчас, пока рынки остаются спокойными, — значит получить недорогую «подушку» на случай осенней коррекции.
