Попытки сократить дефицит торгового баланса США могут уменьшить объём долларов, уходящих за рубеж. Это снижает объём средств, которые затем возвращаются в США через покупки американских ценных бумаг (то есть иностранные инвесторы покупают облигации и акции США), и может давить на доллар через эффект платёжного баланса (разницу между поступлениями и выплатами страны во внешних расчётах).
Краткосрочные колебания доллара могут быть ограничены, если рынок труда США стабилизируется. Публикация данных по занятости вне сельского хозяйства (non-farm payrolls — число рабочих мест в экономике, кроме сельского хозяйства) за апрель ожидается в 13:30 по Лондону (08:30 Нью-Йорк). Консенсус-прогноз: +65 тыс. рабочих мест против +178 тыс. в марте, безработица — на уровне 4,3%.
Долгосрочные факторы давления на доллар
За три месяца до марта занятость росла в среднем на 68 тыс. в месяц. В исследовательской записке ФРС (Федеральной резервной системы США, центрального банка) оценивается, что «пороговый» темп роста занятости (breakeven — минимальный прирост рабочих мест, при котором безработица не растёт) в 2026 году может составлять в среднем 18 тыс. в месяц — минимум за 65 лет — из‑за более медленного роста рабочей силы.
Опрос потребительских настроений Мичиганского университета за май выйдет в 15:00 по Лондону (10:00 Нью-Йорк). Рынок следит за долгосрочными инфляционными ожиданиями. При этом опрос ожиданий потребителей ФРБ Нью‑Йорка (регионального банка ФРС) показал, что ожидания инфляции на 3 и 5 лет в апреле находились примерно на уровне их 12‑месячного среднего (сглаженный показатель за год).
Мы считаем цель администрации по сокращению торгового дефицита долгосрочным фактором давления на доллар. Меньший поток долларов за рубеж означает меньшую потребность иностранных участников покупать американские активы, что структурно ослабляет спрос на валюту. Последние данные за март 2026 года показали, что торговый дефицит немного снизился до $65,8 млрд, подтверждая это давление.
В ближайшей перспективе снижение доллара сдерживается устойчивым рынком труда: это не даёт ФРС переходить к более мягкой позиции (dovish — готовность снижать ставки или держать их низкими). Утренний отчёт по non-farm payrolls за апрель подтвердил стабильность: +75 тыс. рабочих мест, безработица снизилась до 4,2%. Это заметно выше оценочных 18 тыс. в месяц, необходимых для стабильной безработицы, что даёт ФРС возможность сохранять текущий курс.
Сценарий торговли в диапазоне
Противостояние слабых долгосрочных факторов и стабильных краткосрочных данных предполагает период торговли в диапазоне по основным валютным парам с долларом. Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда будущих колебаний, рассчитывается по ценам опционов) снижается: индекс волатильности опционов на евро от Cboe — Cboe EuroCurrency Volatility Index (EVZ) — держится около годовых минимумов. Для трейдеров на деривативах (производных инструментах, таких как опционы и фьючерсы) это подходит для стратегий, которые зарабатывают на низкой волатильности, например продажа «стрэнгла» по EUR/USD (позиция из двух опционов — колл и пут — с разными страйками; прибыль возможна, если цена остаётся в диапазоне).
Если посмотреть на 2025 год, наблюдалась похожая картина: сильные данные по занятости временно поддерживали доллар, но он не смог обновить максимумы. Сейчас отличие в том, что «пороговый» темп занятости намного ниже: даже умеренный прирост рабочих мест достаточен, чтобы ФРС не обсуждала снижение ставки. Это формирует «пол» для доллара в ближайшие недели, даже если потенциал роста ограничен.
Опрос Мичиганского университета, который выйдет позже сегодня, будет внимательно оцениваться по компоненту инфляционных ожиданий. Вчерашний опрос ФРБ Нью‑Йорка показал, что долгосрочные инфляционные ожидания остаются «якоренными» (то есть близкими к стабильному уровню и не ускоряются). Если сегодняшние данные подтвердят это, вероятность неожиданно жёсткой позиции ФРС (hawkish — склонность повышать ставки ради борьбы с инфляцией) станет ещё ниже. По состоянию на утро рынки закладывают лишь 35% вероятность повышения ставки на июньском заседании, согласно инструменту CME FedWatch (индикатор, который оценивает вероятности решений ФРС по динамике фьючерсов на ставку).
С учётом этого трейдерам стоит рассматривать позиции, выигрывающие от сохранения доллара в заданном диапазоне. Продажа колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money — опционы со страйком выше текущей цены, у которых нет внутренней стоимости) на индекс доллара США (DXY — индекс курса доллара к корзине основных валют) может быть способом заработать на ограниченном потенциале роста. Такая стратегия приносит прибыль, если доллар движется вбок или умеренно снижается, а стабильные данные по рынку труда снижают риск резкого обвала.
