Торговый баланс США по товарам за июль вышел с дефицитом $-118,8 млрд, что хуже прогноза $-99 млрд. Результат указывает на более широкий, чем ожидалось рынком, разрыв в потоках товаров через границу в течение месяца.
На уровне $-118,8 млрд показатель увеличил разрыв относительно ожиданий на $19,8 млрд. Эти данные дополняют июльскую серию релизов по внешнему сектору и будут учитываться в более широких оценках торговой динамики и предположений по краткосрочным темпам роста.
Последствия для ВВП, валюты и ожиданий по ставкам
Мы рассматриваем неожиданное расширение июльского дефицита торгового баланса по товарам до -$118,8 млрд как четкий сигнал того, что оценки ВВП за третий квартал окажутся под понижательным давлением. Это один из самых широких торговых разрывов, наблюдавшихся с исторических минимумов начала 2022 года, когда дефицит достигал пика около -$125 млрд. Трейдерам на рынке деривативов стоит готовиться к немедленному росту волатильности индекса доллара США (DXY), поскольку рынок будет закладывать в цены это существенное торможение экономического роста.
Чтобы воспользоваться этим трендом, мы рекомендуем покупать краткосрочные опционы пут на доллар США против более сильных валют, таких как евро или японская иена. Валютный рынок крайне чувствителен к ухудшению торговых балансов, что исторически ослабляет «гринбек», поскольку больше долларов уходит из страны на оплату импорта. Использование опционов позволяет ограничить риск снижения при ставке на ослабление доллара в ближайшие недели.
Мы также ожидаем, что этот дефицит усилит спекуляции относительно более агрессивных снижений ставок ФРС для поддержки внутренней экономики. Трейдерам стоит присмотреться к покупке опционов колл на фьючерсы на казначейские ноты США (Treasury Note), чтобы выиграть от снижения доходностей. Когда чистый экспорт тянет ВВП вниз, доходности, как правило, снижаются на фоне спроса инвесторов на защитные государственные облигации.
Стратегии по опционам на акции на фоне торгового дисбаланса
В сегменте equity-деривативов мы отдаем предпочтение покупке опционов колл на акции крупных американских многонациональных экспортеров, которые могут выиграть от ослабления доллара, делающего их товары дешевле за рубежом. Одновременно мы предлагаем покупать опционы пут на импортозависимые розничные сектора, которые, вероятно, пострадают из‑за роста импортных издержек. Такая опционная стратегия «в два направления» помогает ориентироваться в неоднородном влиянии расширяющегося торгового дисбаланса на корпоративные показатели.
