Сальдо торгового баланса США по товарам и услугам в апреле зафиксировало дефицит в $55,9 млрд. Это сопоставимо с рыночными ожиданиями дефицита в $56,1 млрд.
Результат оказался незначительно лучше прогноза: разрыв был на $0,2 млрд меньше ожидаемого. Показатель отражает ежемесячную разницу между экспортом и импортом по товарам и услугам.
Прогноз по доллару США и последствия для рынка акций
Апрельская цифра по торговому балансу, показавшая чуть меньший дефицит, чем ожидалось, добавляет небольшой штрих к нашему базовому сценарию устойчивости экономики США. Поскольку данные относятся более чем к месячной давности, их прямое влияние ограничено. Мы воспринимаем это скорее как умеренное подтверждение тенденции, а не как событие, способное существенно сдвинуть рынок.
Это укрепляет наш «бычий» взгляд на доллар США. В сочетании с недавним майским отчетом по занятости, где было показано уверенное создание 215 тыс. рабочих мест, нарратив об опережающем росте экономики США сохраняется. Мы рассматриваем возможность увеличения или открытия длинных позиций по доллару через опционы на ETF, отслеживающие доллар, такие как UUP.
Для фондовых индексов, включая S&P 500, устойчиво сильный доллар может стать встречным ветром для транснациональных корпораций. Исторически периоды заметного укрепления доллара, как в 2022 году, совпадали с давлением на корпоративные прибыли, номинированные в долларах. Поэтому мы сохраняем осторожность и можем использовать деривативы для хеджирования длинных портфелей акций — например, покупая пут-опционы на SPY.
Процентные ставки, кривая доходности и хеджирование волатильности
Если смотреть на рынок процентных деривативов, устойчивый поток сильной макростатистики снижает вероятность того, что ФРС в ближайшее время перейдет к снижению ставок. Недавние данные по инфляции, которая остается «липкой» вблизи 3,3%, поддерживают сценарий «higher for longer». Мы ожидаем, что кривая доходности останется относительно плоской, и будем избегать агрессивных ставок на существенное снижение краткосрочных ставок.
В этих условиях мы считаем, что волатильность может вырасти, поскольку рынок будет балансировать сильную экономику против негативных эффектов крепкого доллара и высоких ставок. Индекс волатильности CBOE (VIX) держится у исторически низких уровней — около 13. Мы можем рассмотреть покупку колл-опционов на VIX как недорогой способ защититься от потенциальной коррекции рынка в ближайшие недели.
