Ранее в этом году комментарии главы Банка Японии Кадзуо Уэды указывали на возможное ужесточение денежно‑кредитной политики (то есть повышение процентной ставки и более дорогие кредиты). Однако на встречах МВФ в Вашингтоне его тон был осторожнее. Из‑за этого часть аналитиков стала сомневаться, повысит ли Банк Японии ставку на заседании 28 апреля.
Опрос Reuters показал: около двух третей наблюдателей за Банком Японии ожидают повышения ставки к концу июня. При этом вероятность шага в апреле и в июне участники опроса оценили примерно одинаково.
Свежие внутренние данные показали, что реальные зарплаты в феврале выросли на 1,9% в годовом выражении (то есть с учётом инфляции; «год к году» — сравнение с тем же месяцем прошлого года). Это второй месяц роста подряд. Показатель отслеживают как сигнал более устойчивого внутреннего спроса.
Публикация данных по национальному индексу потребительских цен (CPI — показатель инфляции, отражающий изменение цен на корзину товаров и услуг для населения) за март ожидается 24 апреля. Эти цифры, вероятно, будут ключевыми для оценки ближайших шагов политики.
Осторожные заявления Уэды на последних встречах МВФ ухудшили ясность по поводу повышения ставки в апреле. Ожидания сместились: июньское заседание теперь выглядит столь же вероятным моментом для действия Банка Японии. Рост неопределённости повышает интерес к рынку производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива, например валютного курса).
Неопределённость отражается в валютных опционах на иену: подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком величина будущих колебаний, которую «вшивают» в цены опционов) по паре USD/JPY на срок один месяц выросла до 11,5% примерно с 9,0% две недели назад. Это означает, что рынок готовится к заметному движению иены независимо от решения 28 апреля. Вероятно, повышенные колебания сохранятся до заседания.
Теперь внимание сосредоточено на данных по CPI 24 апреля. Рынок будет смотреть на базовую инфляцию (core CPI — инфляция без более «скачущих» компонентов, обычно без цен на энергоносители и свежие продукты), прогноз — 2,7%. Данные сравнят с февральским ростом реальных зарплат на 1,9%, чтобы понять, подтверждается ли устойчивость внутреннего спроса. Инфляция выше прогноза снова повысит вероятность апрельского повышения ставки.
Покупка волатильности через инструменты вроде «стрэддла» или «стрэнгла» по USD/JPY с экспирацией в конце апреля может быть разумной стратегией. «Стрэддл» — одновременная покупка опциона колл и пут с одинаковой ценой исполнения (страйком), «стрэнгл» — покупка колл и пут с разными страйками. Обе стратегии могут принести прибыль при сильном движении курса в любую сторону, без необходимости точно угадать решение Банка Японии. Если данные CPI окажутся особенно сильными, могут стать интересны более направленные ставки, например покупка колл‑опционов на иену (право купить иену по фиксированной цене, что выгодно при её укреплении).
