Стратег BNY Джефф Ю считает, что позиционирование (то есть объём ставок инвесторов) в евро сместилось от довоенной идеи «захеджировать доллар» к ситуации, когда евро в целом «недодержан» — его доля в портфелях ниже обычного. По его словам, если режим прекращения огня продержится ближайшие две недели, потоки (перераспределение денег между валютами) на рынке форекс могут вернуться к средним уровням после «экстремальных» движений с начала конфликта.
Он говорит об оттоке из валют развивающихся стран, испытывающих давление по платёжному балансу (когда стране не хватает валютной выручки для оплаты импорта и обязательств), и из валют развитых стран, уязвимых к стагфляции (сочетание слабого роста и высокой инфляции). На этом фоне, по его словам, поддержку получают валюты, связанные с энергоресурсами и сырьём, где власти могут активнее повышать ставки и охлаждать инфляцию.
Ю противопоставляет еврозону, где дорогая энергия усиливает опасения стагфляции, Норвегии, где он ждёт сильного положительного шока условий торговли (когда экспортные цены растут быстрее импортных, улучшая доходы страны). Он отмечает, что Norges Bank (Центробанк Норвегии) фактически заранее «пообещал» повышение ставки, и называет его единственным среди развитых центробанков Европы, кто делает это столь явно.
По его словам, сворачивание прежней темы «хеджировать доллар» уже завершилось, и теперь евро в совокупности недодержан. Он связывает это со снижением покупок евро по форвардам (контрактам на будущий обмен валюты) для целей хеджирования (страхования валютного риска), хотя ожидания по ставкам изменились так, что обычно это стимулировало бы большее хеджирование.
По Норвегии он отмечает: укрепление кроны (NOK) может приостановиться, если цены на энергию достигнут пика. Он добавляет, что если нефтегазовые доходы покроют потребности бюджета, Norges Bank может возобновить покупки иностранной валюты (то есть продавать кроны, пополняя резервы), при этом доля кроны в портфелях остаётся самой высокой среди европейских валют.
