Пара EUR/USD торгуется в узком диапазоне 1,15–1,16, удерживаясь вблизи минимальных значений за два месяца, несмотря на то что макроданные США в целом остаются сильными, а дифференциал процентных ставок играет в пользу США. Экономика еврозоны выглядит слабее, однако типичная историческая реакция на такой набор факторов в динамике доллара проявилась не в полной мере.
На этом фоне доллар в последние месяцы получал поддержку, но его укрепление не соответствует тому, что обычно подразумевают прошлые закономерности при благоприятных спрэдах доходности, более сильном росте США и повышенной геополитической напряженности. Среднесрочный уклон по-прежнему предполагает рост EUR/USD, хотя этот прогноз окажется под давлением в случае дальнейшего опережающего роста США относительно еврозоны, затяжной войны на Ближнем Востоке или более «ястребиной» позиции ФРС, включая возможные повышения ставок; при таком сценарии доллар останется сильнее, чем в базовом варианте.
Фундаментальные факторы и недореализация потенциала доллара
Несмотря на то что экономика США в первом квартале 2026 года показала уверенный рост на 2,1% в пересчете на годовые темпы, EUR/USD нашла опору вблизи уровня 1,08. Это выглядит неожиданно с учетом вялого роста еврозоны на 0,5% и широкого разрыва ставок. Мы считаем, что доллар выглядит слабее, чем предполагают фундаментальные факторы.
Мы отмечаем, что дифференциал процентных ставок между 4,75% у ФРС и 3,00% у ЕЦБ не обеспечивает доллару привычного для прошлых периодов уровня поддержки. Это может указывать на то, что рынок уже полностью заложил в котировки «ястребиный» настрой ФРС. Неспособность доллара продавить EUR/USD ниже указывает на скрытую уязвимость американской валюты.
Стратегия, риски и исторический контекст
Исходя из этого, мы полагаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку среднесрочных колл-опционов на EUR/USD с экспирацией в сентябре 2026 года. Такая стратегия позволяет позиционироваться на потенциальное движение пары вверх при заранее ограниченном риске величиной уплаченной премии. Волатильность сейчас находится вблизи многолетних минимумов, что делает опционные премии относительно недорогими.
Главные риски для этого сценария — неожиданно сильный отчет по рынку труда США в следующем месяце или «ястребиные» сигналы со стороны ФРС. Затяжная эскалация напряженности на Ближнем Востоке также способна спровоцировать бегство в качество и неожиданно укрепить доллар. Трейдерам следует рассматривать эти события как ключевые контрольные точки для выбранной стратегии.
Исторически мы уже наблюдали похожие периоды, когда рынок «гасят» долларовую силу прямо перед разворотом — например, в конце 2022 года. Текущая среда выглядит сопоставимой: несмотря на благоприятный фон, импульс доллара затухает. Поэтому мы видим более высокую вероятность движения к 1,10, чем пробоя ниже 1,07 в ближайшие недели.
