Индекс доллара США (DXY) поднялся до максимума с мая 2025 года после того, как Федеральная резервная система продемонстрировала самое резкое «ястребиное» смещение на диаграмме dot plot с момента начала публикации ряда в 2012 году. За три дня после заседания доллар укрепился на 1,5%. Движение происходило на фоне сбоев в дипломатии: подписание меморандума о взаимопонимании (MoU) в Швейцарии было отложено после того, как Иран вышел из процесса, сославшись на израильские удары по Ливану.
Цены на нефть, однако, за последний месяц резко снизились, а последний ежемесячный отчет МЭА (IEA) указывает на риск профицита на рынке сырой нефти, который потенциально может сохраняться до 2027 года. Агентство связало часть недавней слабости с ростом потоков через Ормузский пролив, оценив увеличение отгрузок с 9,6 млн барр./сутки в мае до примерно 12 млн барр./сутки в начале июня, что частично поддерживалось перевалкой «борт-в-борт» в Оманском заливе. На фоне того, что дезинфляция в энергетике может усилиться к концу года и в 2027 году, инфляция в США описывается как близкая к пику, а дальнейшее повышение ставок ФРС — как маловероятное; при этом ЕЦБ рассматривается как имеющий больше пространства для ужесточения политики с учетом различий в установках и мандатах. MUFG также прогнозирует рост EUR/USD позднее в 2026 году.
Ралли доллара подпитывается «ястребиным» разворотом ФРС
Доллар США поднялся до 13-месячного максимума: индекс доллара (DXY) превысил 107,50. Это движение является прямой реакцией на свежий dot plot ФРС, который показал значительное смещение в «ястребиную» сторону и повысил медианный прогноз ставки на конец года. Рынок закладывает в цены жесткую позицию ФРС в борьбе с инфляцией.
Энергоресурсы и перспективы евро формируют расхождение
Однако мы видим разрыв между этой «ястребиной» риторикой и резким падением цен на энергоносители. Нефть WTI за последний месяц подешевела более чем на 15% — до ниже $75 за баррель, а МЭА прогнозирует избыток предложения до следующего года. Это скорее указывает на снижение, а не рост инфляции впереди.
Мы считаем, что текущая сила доллара предоставляет возможность занять позицию на разворот в ближайшие недели. Последние данные по CPI в США, показавшие замедление базовой инфляции до 3,2%, поддерживают наш тезис о том, что инфляция прошла пик и ФРС фактически не будет повышать ставку. Похоже, рынок чрезмерно реагирует на сигналы регулятора — подобная ситуация наблюдалась в конце 2018 года, когда «ястребиная» ФРС быстро перешла к развороту.
В то же время Европейский центральный банк сталкивается с более устойчивой инфляцией в секторе услуг, которая остается выше 4%, что повышает вероятность еще одного повышения ставки. Такое расхождение политик должно поддержать EUR/USD, который сейчас испытывает давление ниже 1,0600. Мы бы искали возможности наращивать длинные позиции в EUR/USD в расчете на восстановление позднее в этом году.
