Доллар опустился до двухмесячного минимума после того, как розничные продажи в США в июле снизились на 0,6% при прогнозе роста на 0,1%, одновременно с падением индекса потребительских настроений Мичиганского университета. Котировки деривативов теперь закладывают вероятность шага ФРС в сентябре на уровне 31%, а вероятность ужесточения до конца года — 64%. Перспективы дезинфляции во многом завязаны на энергоносители: Brent остается в диапазоне $80–90 за баррель, и выход выше может изменить траекторию, тогда как риск эскалации после ударов Израиля по Ливану — потенциальный катализатор. Если Brent останется в пределах диапазона, доллар столкнется с дальнейшим давлением, поскольку ФРС рискует отставать от других центробанков.
Слабость доллара отодвинула USDJPY от уровня 160, снизив краткосрочный риск совместной интервенции США и Японии, при этом хедж-фонды сократили короткие позиции по иене вдвое по сравнению с предыдущими действиями. В Японии Банк Японии, как ожидается, все ближе к ужесточению: рынок оценивает вероятность повышения ставки в сентябре в 80%, а фьючерсы полностью закладывают шаг в октябре. Золото после слабого отчета по розничным продажам вновь поднялось выше $4 400 за унцию, получив поддержку от ожиданий, что замедление роста в США сохранит спрос вне зависимости от того, будет ли макрофон ближе к рецессии или стагфляции.
Trading Strategies for FX and Gold
Мы рекомендуем трейдерам деривативов занять позицию на ослабление USD/JPY в ближайшие недели по мере того, как исторический тренд наконец ломается. Рекомендуем шортить фьючерсы USD/JPY или покупать пут-опционы, нацеливаясь на дальнейшее удаление от уровня 160. Эту динамику поддерживают свежие данные по фьючерсному рынку, показывающие, что хедж-фонды уже сократили свои короткие позиции по иене на 50%.
Также стоит рассмотреть покупку колл-опционов на иену, поскольку Банк Японии с высокой вероятностью в ближайшее время ужесточит денежно-кредитную политику. Текущее рыночное ценообразование указывает на 80%-ную вероятность повышения ставки в сентябре, при этом октябрьский шаг полностью учтен во фьючерсах. Этот «ястребиный» поворот Банка Японии в сочетании со снижением опасений внезапных валютных интервенций делает иену привлекательной ставкой на рост.
Со стороны США слабые макроданные предполагают торговлю из расчета на более мягкую позицию ФРС. Последняя статистика показала, что розничные продажи в США в июле неожиданно упали на 0,6% — значительно ниже ожидавшегося роста на 0,1%, при этом снизились и показатели индекса потребительских настроений. Эти слабые сигналы опустили вероятность повышения ставки ФРС в сентябре всего до 31%, то есть у доллара остается пространство для дальнейшего снижения.
Для товарных трейдеров мы видим сильный сигнал к покупке золота, поскольку оно поднимается выше $4 400 за унцию. Независимо от того, столкнется ли экономика США с рецессией или стагфляцией, золото, вероятно, выиграет от защитного позиционирования и слабого доллара. Рекомендуем использовать длинные колл-опционы на золото, чтобы воспользоваться этим восходящим импульсом.
Market Factors and Monitoring Risks
Наконец, необходимо внимательно следить за нефтяным рынком как за ключевым фактором риска для наших инфляционных предпосылок. Мы предлагаем работать с опционами на нефть Brent, фокусируясь на диапазоне консолидации $80–90 за баррель, особенно с учетом повышенных геополитических рисков на Ближнем Востоке. Если Brent останется ограниченной этим диапазоном, это закрепит тренд на дезинфляцию в США и дополнительно ослабит доллар, подтверждая нашу ставку на снижение USD.
