Индекс доллара США (DXY) поднялся к 100,40 после того, как Федеральная резервная система на первом заседании под руководством Кевина Уорша оставила ставку без изменений на уровне 3,50%–3,75%. В заявлении исчезла ссылка на «дополнительные корректировки ставки», что подтолкнуло рынки к более «даннозависимому» прочтению позиции регулятора. Прогнозы показали рост ВВП в 2026 году на уровне 2,2% против 2,4% в марте, тогда как оценка долгосрочного роста сохранилась на уровне 2,0%; также сместился «точечный график» (dot plot): медианная оценка ставки федеральных фондов на конец 2026 года составила 3,8% против 3,4% ранее, что подразумевает пространство для повышения ставки в этом году. EUR/USD удерживалась вблизи 1,1500, GBP/USD снизилась к 1,3270 на фоне ожиданий сохранения ставки Банком Англии на уровне 3,75%, а USD/JPY выросла к 160,80 после того, как Уорш подтвердил целевой уровень инфляции 2%.
AUD/USD торговалась около 0,7000 на улучшении настроений после заявления Дональда Трампа о возобновлении судоходства через Ормузский пролив, при этом он предупредил, что удары могут возобновиться, если Иран «начнёт шалить». WTI оставалась стабильной около $75,40 за баррель после данных о прохождении иранских танкеров через пролив, хотя геополитические премии за риск сохранялись. Золото снизилось примерно до $4 240 на фоне укрепления доллара и роста доходностей. В календаре — отчёты и решение по ставке ШНБ, статистика по занятости в Великобритании и индекс уверенности GfK, решение Банка Англии, первичные заявки на пособие по безработице в США и опрос ФРБ Филадельфии, инфляция CPI в Японии и протоколы Банка Японии, а также промышленная инфляция PPI в Германии в пятницу.
Сила доллара и стратегии по G10
«Ястребиный» настрой ФРС вчера сигнализирует о периоде устойчивого укрепления доллара США. Мы видим потенциал индекса доллара (DXY) к обновлению максимумов после пробоя отметки 100,00 — это напоминает резкое ралли в цикле ужесточения 2022 года, когда индекс прибавил более 15%. Это означает, что в ближайшие недели наш основной фокус будет на стратегиях, выигрывающих от усиления «гринбэка».
С учётом расхождения в политике мы ищем возможности для игры на понижение EUR/USD и GBP/USD. Европейский центральный банк уже обозначил курс, снизив ставку в начале июня 2024 года, а при замедлении инфляции в еврозоне до 2,6% в мае их траектория резко отличается от курса ФРС. Решение Банка Англии позже сегодня будет ключевым: «голубиная» пауза, которую мы ожидаем, ускорит ослабление фунта к доллару.
Движение USD/JPY к 160,80 выглядит значимым, однако мы должны избегать дальнейшей погони за ростом без защиты. Хотя дифференциал доходностей явно в пользу доллара, японские власти исторически прибегали к интервенциям в поддержку иены — как в конце 2022 года, так и в виде словесных предупреждений на протяжении 2024 года, когда пара проходила уровень 155. Мы будем рассматривать покупки на откатах, но также — приобретение вне-денежных пут-опционов (out-of-the-money) для хеджирования риска внезапной интервенции.
Золото, нефть и прогноз по волатильности
По сырьевым товарам перспективы золота заметно ухудшились. Рост ожиданий по ставкам в США повышает альтернативные издержки владения не приносящими доход активами, оказывая понижательное давление на цену. Мы ожидаем, что золото вновь протестирует более низкие уровни поддержки — как это было в конце 2023 года, когда реальные доходности в последний раз достигали пика.
Нефть остаётся более сложной идеей, зажатой между сильным долларом и геополитическим риском вокруг Ормузского пролива. Мы считаем, что цены на WTI в ближайшее время, вероятно, останутся в диапазоне $72–$78 за баррель. Мы будем внимательно следить за еженедельными данными EIA по запасам, которые недавно показали рост на 3,7 млн баррелей, чтобы оценивать краткосрочные сигналы спроса.
Волатильность, вероятно, вырастет по мере того, как рынок будет переваривать новый взгляд ФРС. Сегодняшние данные США по первичным заявкам на пособие по безработице и производственный опрос ФРБ Филадельфии станут первыми проверками «даннозависимого» подхода Федрезерва. Мы считаем, что покупка волатильности через опционы на ключевые индексы или валютные пары может быть разумной стратегией на горизонте ближайших недель.
