Доллар США ослаб: индекс доллара (US Dollar Index, DXY — показатель доллара к корзине основных валют) снова проверяет поддержку в районе 97,60. Доходности 10-летних казначейских облигаций США снизились примерно на 8 б.п. (базисных пунктов; 1 б.п. = 0,01 п.п.) до 4,35%, а индекс S&P 500 обновил максимумы.
Статистика США вышла неоднозначной. В апреле занятость по оценке ADP (частный отчет о занятости) выросла до 109 тыс. против 61 тыс. в марте. В опросе ISM по сектору услуг (индекс деловой активности) показатель «уплаченные цены» поднялся до максимума за три года, а занятость в услугах осталась в зоне сокращения.
Перекрестные сигналы для денежно-кредитной политики
Такое сочетание данных усложняет задачу денежно‑кредитной политики США в ближайший год. ФРС (Федеральная резервная система, центральный банк США) скорее будет откладывать снижение ставок, чем возвращаться к их повышению.
Цены на нефть снизились: Brent вернулась к уровню около $100 за баррель. Это почти на 20% ниже внутридневного максимума 30 апреля — $126,41 за баррель.
Появились сообщения о предложении США Ирану, направленном на снижение напряженности и возобновление судоходства через Ормузский пролив (ключевой маршрут поставок нефти). Речь идет о паузе в обогащении урана в обмен на смягчение санкций США.
Дилемма политики, заметная в 2025 году, вновь проявляется и создает возможности для торговли производными инструментами (деривативами — контрактами, цена которых зависит от базового актива, например ставки, валюты или нефти). Базовая инфляция Core PCE (ценовой индекс потребительских расходов без учета еды и энергии, ключевой ориентир ФРС) упорно держится около 2,8%, тогда как два последних отчета по Non-Farm Payrolls (NFP — занятость вне сельского хозяйства) показали менее 150 тыс., а безработица поднялась до 4,2%. Разрыв между «липкой» инфляцией и ослаблением рынка труда ставит ФРС в сложное положение.
Возможности в торговле деривативами
Эта неопределенность может означать, что премии по опционам (цена опциона) на фьючерсы на процентные ставки недооценены. При том что ФРС, вероятно, пока сохранит ставки без изменений, рынок закладывает два снижения до конца года, а подразумеваемая волатильность (ожидаемые рынком будущие колебания, рассчитанные из цен опционов) растет. Индекс MOVE (показатель волатильности на рынке облигаций) поднимается к 110, заметно выше исторического среднего. Это сигнал, что трейдерам стоит рассмотреть стратегии вроде «стрэддла» (покупка колла и пута с одинаковыми страйками, чтобы заработать на сильном движении доходностей в любую сторону).
Для валютных трейдеров доллар выглядит уязвимым на фоне ожиданий будущего цикла смягчения политики. DXY сейчас около 104,2, однако наиболее вероятное движение — вниз, если данные по рынку труда продолжат ухудшаться. Покупка среднесрочных пут‑опционов на доллар (ставка на снижение) или открытие «медвежьих» risk reversal (комбинация: продажа колла и покупка пута для ставки на падение и удешевления позиции) может быть способом занять позицию на ожидаемое снижение в ближайшие месяцы.
На фондовом рынке S&P 500 остается у исторических максимумов около 5 500, отражая ожидания выгод от будущего снижения ставок. Но это повышает риск, если рынок труда начнет слабеть быстрее, чем замедлится инфляция: тогда прибыль компаний может пострадать раньше, чем у ФРС появится пространство для действий. В качестве относительно недорогой страховки от возможной краткосрочной коррекции можно рассмотреть покупку колл‑опционов на VIX (индекс ожидаемой волатильности S&P 500, часто называют «индексом страха») или «пут‑спрэды» на крупные индексы (покупка пута и продажа пута с более низким страйком для удешевления защиты).
Откройте реальный счет VT Markets и начните торговать уже сейчас.
