Доллар США в пятницу ослаб на фоне улучшения аппетита к риску: индекс доллара (DXY) держался в районе 99,60 — на несколько пунктов выше минимумов за неделю — и двигался к недельному снижению на 0,35%. Движение последовало за сообщениями о потенциальной американо-иранской мирной сделке после того, как президент Дональд Трамп заявил, что отменил планы ударов на третий день. Предлагаемое соглашение, все еще ожидающее одобрения Тегерана, должно запретить Ирану разработку ядерного оружия и может привести к возобновлению нормального судоходства через Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировых поставок нефти.
Иран заявил, что окончательного решения пока нет, хотя представитель МИД Эсмаил Багаи отметил, что документ находится на рассмотрении и «как никогда близок к одобрению». DXY подскакивал примерно на 3% после атаки США и Израиля на Иран, отражая спрос на активы-убежища. На стороне макроданных индикаторы цен производителей в США подали смешанные сигналы: общий PPI в мае поднялся до 6,5% г/г при ожиданиях 6,4%, тогда как базовый PPI удержался на уровне 4,9% против прогноза 5,4%, что охладило ожидания повышения ставок ФРС. При этом доллар по-прежнему доминирует на валютном рынке, обеспечивая более 88% оборота — около $6,6 трлн в день по данным за 2022 год.
Прогноз по доллару США и торговые стратегии
С учетом смены рыночных настроений мы видим, что «премия убежища» в долларе быстро испаряется. На горизонте возможная сделка США—Иран, и основная причина недавней силы доллара исчезает. Мы ожидаем, что индекс доллара США (DXY) продолжит снижение от текущего уровня 99,60 в сторону зоны 97,50, которая наблюдалась до эскалации конфликта.
Чтобы извлечь выгоду из ожидаемого снижения, мы рассматриваем покупку put-опционов на биржевые фонды, отслеживающие доллар, такие как Invesco DB USD Bullish ETF (UUP). Эта стратегия дает прямую экспозицию к ослаблению доллара при четко ограниченном риске. Реализация сценария может быть быстрой, поскольку геополитические новости продолжают определять настроение рынков.
Кроме того, мы наблюдаем, что подразумеваемая волатильность на валютных рынках начала резко снижаться от недавних максимумов. Индекс волатильности Cboe (VIX), показатель рыночного страха, уже опустился ниже 18 с уровней выше 25 на пике напряженности. Мы считаем продажу вне-денежных (out-of-the-money) call-спредов на DXY привлекательным способом заработать как на снижении доллара, так и на падении волатильности.
Перспективы ФРС и межрыночные возможности
Последние данные по индексу цен производителей (PPI) усиливают наш «медвежий» взгляд на доллар, снижая вероятность повышения ставки ФРС. Фьючерсный рынок сейчас показывает, что трейдеры закладывают менее 15% вероятности повышения ставки на следующем заседании Федрезерва — существенное падение с более чем 60% всего три недели назад. Такой контур денежно-кредитной политики убирает один из ключевых факторов поддержки доллара.
Соответственно, мы позиционируемся на укрепление валют, выигрывающих от режима risk-on и более слабого доллара, прежде всего евро. Мы открываем длинные позиции через call-опционы на валютную пару EUR/USD. Исторически снижение DXY к 97,50 сопровождалось ростом EUR/USD на несколько центов, что дает значительный потенциал.
Нормализация транзита нефти через Ормузский пролив также должна стабилизировать цены на энергоносители, что дополнительно подтверждает выжидательную позицию ФРС по ставкам. Такая среда исторически благоприятна для сырьевых валют. Мы видим возможность в австралийском долларе и рассматриваем call-опционы на AUD/USD, чтобы получить экспозицию к этому вторичному эффекту.
