Доллар США в начале торгов в четверг испытывал дефицит спроса, несмотря на эскалацию напряженности на Ближнем Востоке. В календаре США — еженедельные первичные заявки на пособие по безработице (Initial Jobless Claims) и июньские продажи жилья на вторичном рынке (Existing Home Sales), при этом рынки также следили за комментариями центральных банков. Поздно вечером в среду американские военные заявили, что нанесли удары по 90 целям вдоль побережья Ирана, после чего Корпус стражей исламской революции Ирана нацелился на базы США в Кувейте и Бахрейне. Reuters сообщило, что премьер-министр Катара в разговоре с главой МИД Ирана призвал к дипломатии. Тем не менее нефть слегка снизилась, индекс доллара (USD Index) оставался ниже 101,00, а фьючерсы на американские фондовые индексы выросли на 0,2–0,7%.
Протокол заседания ФРС за июнь указал, что повышательные риски для ценовой стабильности остаются значительными, тогда как понижательные риски для достижения максимальной занятости несколько уменьшились; большинство участников описали сценарии, при которых инфляция может оставаться повышенной, что подразумевает возможность дополнительного ужесточения политики. На валютном рынке EUR/USD поднялась к 1,1450, а GBP/USD торговалась выше 1,3400 — максимума за три недели. Золото отскочило после трехдневного снижения, прибавив почти 0,8% и поднявшись выше $4 100, тогда как USD/JPY опустилась ниже 162,50 после роста на 0,3% в среду. Квартальный отчет Банка Японии оставил оценку без изменений по всем 9 регионам; по большинству из них констатируется «умеренное восстановление».
—
Волатильность и дезорганизация рынка
Мы наблюдаем существенный разрыв между нарастающей напряженностью на Ближнем Востоке и ослаблением доллара США. Это указывает на то, что рынок закладывает в цены «локализованный» характер конфликта, что формирует неопределенность и аргумент в пользу более высокой волатильности. Мы считаем покупку колл-опционов на VIX разумным хеджем, особенно с учетом того, что индекс недавно торговался вблизи 52-недельного минимума около 12,5 — то есть волатильность относительно дешева.
Протокол ФРС ясно сигнализирует, что дальнейшие повышения ставок возможны, однако доллар снижается. Такая дивергенция, вероятно, не продлится долго, и мы видим возможность в фьючерсах на процентные ставки, ожидая, что рынку придется переоценить траекторию в сторону более «ястребиной». Исторически, когда рынок спорит с Федрезервом, в итоге побеждает ФРС — как это было в циклах 2022 года, когда первоначальные сомнения в повышениях ставок сменились сильным ралли доллара.
—
Тактические сделки на FX и сырьевых рынках
С учетом выраженного импульса против доллара мы рассматриваем покупку колл-опционов на EUR/USD и GBP/USD. На фоне движения EUR/USD к 1,1450 и обновления GBP/USD трехнедельных максимумов краткосрочные коллы дают недорогой способ участвовать в потенциальном продолжении роста. Недавний опрос Европейского центрального банка показал, что ожидания базовой инфляции сохраняются устойчиво выше 3%, поддерживая относительную силу евро.
На сырьевом рынке складываются две разные истории, что создает очевидную сделку на относительной стоимости. Мы рекомендуем формировать длинные позиции в золоте через колл-опционы по мере роста выше $4 100 на спросе на защитные активы. Одновременно снижение цен на нефть — фьючерсы WTI падают на 1,5% этим утром, несмотря на конфликт, — сигнализирует о том, что опасения по поводу предложения преувеличены, и оправдывает «медвежьи» позиции через пут-опционы.
В Японии неизменность оценки центрального банка означает, что динамика иены почти полностью определяется историей доллара США. Снижение USD/JPY ниже 162,50 создает тактическую возможность занять позицию на резкий разворот, если доллар найдет опору. Мы рассматриваем покупку краткосрочных колл-опционов на USD/JPY в расчете на отскок, особенно если сегодняшние данные по заявкам на пособие по безработице в США окажутся ниже прогнозируемых 215 000.
