Американские работодатели объявили о сокращении 45 849 рабочих мест в июне, следует из данных Challenger, Gray & Christmas; это на 53% меньше майского показателя 97 006. В первом полугодии 2025 года число объявленных сокращений составило 443 604, что на 40% ниже 744 308 за аналогичный период. В отчёте отмечается, что это второй по величине показатель за период январь—июнь с 2020 года, а также добавляется, что 2026 год отметил уже четвёртый месяц в этом году, когда сокращений было меньше, чем годом ранее.
Индекс доллара США (DXY) после публикации данных удержался на уверенных уровнях, прибавив 0,2% за день — до 101,35. В интервью CNBC представитель ФРС Хэммак занял умеренно «ястребиный» тон: оценка FXS Speechtracker составила 6,4/10 против исторического среднего 7/10; он сохранил на столе вариант дальнейшего ужесточения, указав на инфляционные давления. Более широкий контекст таков: показатели рынка труда напрямую влияют на ожидания по политике Федеральной резервной системы, которая балансирует между двумя мандатами — максимальной занятостью и ценовой стабильностью, — тогда как другие центробанки, включая ЕЦБ, фокусируются преимущественно на инфляции.
Сила рынка труда и последствия для политики ФРС
Мы считаем рынок труда США фундаментально сильным, что даёт Федеральной резервной системе «зелёный свет» для сохранения жёсткой денежно-кредитной политики. Отчёт по занятости вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls) за май 2026 года показал уверенное увеличение на 272 000 рабочих мест, и хотя безработица поднялась до 4,0%, рынок труда остаётся достаточно устойчивым, чтобы не вызывать у ФРС немедленных опасений. Это позволяет регулятору сосредоточиться на своей ключевой борьбе — устойчивой инфляции.
Эта сохраняющаяся прочность занятости важна, поскольку базовая инфляция остаётся упрямо высокой: в последний раз она составляла 3,4% в годовом выражении по итогам мая 2026 года. Поскольку заработные платы являются одним из ключевых факторов этой базовой инфляции, напряжённый рынок труда предполагает, что ценовое давление не ослабнет быстро. ФРС ясно дала понять, что не будет рассматривать снижение ставок до тех пор, пока не увидит устойчивого движения в сторону целевого уровня инфляции 2%.
Рыночные возможности и потенциальные риски
На наш взгляд, это укрепляет аргументы в пользу сильного доллара США в ближайшие недели. Если ФРС, вероятно, будет удерживать ставки выше дольше, чем другие центральные банки, дифференциал процентных ставок продолжит играть в пользу доллара. Участникам рынка деривативов стоит рассмотреть позиционирование через колл-опционы на валютные пары с фокусом на доллар или через фьючерсы для ставок на индекс DXY, который, как отмечается, сейчас уверенно держится выше уровня 105.
Мы также следим за сохранением повышательного давления на краткосрочные доходности казначейских облигаций США, что напрямую отражает «ястребиное» ценообразование политики ФРС рынком. Исторически периоды неопределённости в политике, подобные текущему, удерживают доходности на повышенных уровнях, создавая возможности в процентных свопах и в опционах на фьючерсы на казначейские бумаги. Любые данные, подкрепляющие нарратив «сильной экономики», вероятно, подтолкнут эти доходности выше.
Ключевой риск для этого сценария — внезапное и неожиданное ухудшение в следующем крупном отчёте по занятости, который должен выйти в этом месяце. Существенно более слабый, чем ожидалось, показатель создания рабочих мест или резкий рост безработицы могут спровоцировать быстрое переоценивание ожиданий по ФРС. Это, вероятно, приведёт к резкому развороту по доллару и ралли на рынке облигаций, нивелируя текущие тенденции.
