Доллар США стабилизировался после рывка на Джексон-Хоуле, вызванного «ястребиными» комментариями председателя ФРС Уорша, при этом внимание рынка смещается к отчету по занятости вне сельского хозяйства (nonfarm payrolls), который выйдет в конце этой недели, а затем — снова в конце следующей недели. Ранние публикации по ИПЦ в Испании, Франции и Германии укрепили ожидания повышения ставки ЕЦБ, тогда как совместные интервенции и сильные данные из Японии сохраняют в повестке вероятность шага Банка Японии 18 сентября. Возобновление боевых действий на Ближнем Востоке подняло нефть примерно на $3 за баррель, а Управление стратегического капитала Минобороны США (Office of Strategic Capital) описало структуру «penny-warrant» для получения пассивной доли около 35% в North American Blue Energy Partners, а также прав на покупку 20% ее венесуэльской добычи по себестоимости — с привязкой к заявленным запасам в 65 млн баррелей.
На валютном рынке евро тестировал $1,1605–$1,1610 на фоне экспирации опционов на $1,1600 общим объемом почти €2,2 млрд; USD/JPY кратковременно прошел выше 160, при этом на JPY159,65 истекало $780 млн, тогда как фунт торговался в диапазоне $1,3530–$1,3555, а USD/CAD проверял CAD1,3910. AUD удерживался в зоне $0,7155–$0,7170 после снижения с уровней выше $0,7200; USD/MXN достиг 17,0645, а CNH — 6,7320 после того, как PBOC установил фиксинг на уровне CNY6,7828 против 6,7811. На рынке ставок доходность UST-10 держалась около 4,71%, UST-30 — около 5,21%; золото упало с чуть ниже $4700 к ~ $4445, WTI поднялась в направлении $86,65. Из инфляционной и макростатистики: ИПЦ Испании +0,8% м/м и +4,6% г/г; ИПЦ Франции 2,7% (против 2,4% ранее); инфляционный индикатор Австралии 4,8% (против 4,0%) при росте кредита на 0,6%; розничные продажи в Японии +2,4% м/м в июле после -3,9%; потребрасходы домохозяйств -3,3% г/г в июне; PMI Китая — 49,8, 49,0 и 49,5.
Сигналы ФРС, энергетические шоки и волатильность USD
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит готовиться к повышенной волатильности в парах с USD по мере того, как рынок переваривает «ястребиный» сигнал председателя ФРС Уорша из Джексон-Хоула. Хотя фьючерсы на ставку закладывают повышение в сентябре, исторически ФРС редко действует без четкого консенсуса, сформированного ближайшими данными по занятости вне сельского хозяйства. Мы предлагаем использовать краткосрочные опционные стратегии для хеджирования риска паузы, особенно на фоне того, что доходности 2-летних US Treasuries держатся около многомесячных максимумов.
Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке быстро подтолкнула WTI вверх на $3 за баррель, угрожая разогреть глобальные инфляционные риски. Мы рекомендуем следить за нетипичной «акционерной» стратегией правительства США в венесуэльском нефтяном секторе, нацеленной на 65 млн баррелей запасов с доступом к объему по себестоимости. С учетом того, что Венесуэла обладает крупнейшими в мире доказанными запасами нефти — более 300 млрд баррелей, — этот стратегический шаг может существенно изменить долгосрочное ценообразование на энергетические деривативы.
Валютные взгляды, драгметаллы и риск-стратегия
Мы сохраняем «медвежий» взгляд по евро на фоне разворота вниз индикаторов импульса, нацеливаясь на техническое движение в район $1,1530. Несмотря на ускорение инфляции в Испании и Франции, что подталкивает ЕЦБ к повышению ставки в сентябре, крупные сегодняшние экспирации по страйку $1,1600 временно «прибивают» спот к уровню. Трейдерам стоит рассматривать открытие коротких позиций по евро на небольших отскоках, используя сопротивление $1,1610 как близкий уровень стоп-лосса.
Просадка иены ниже JPY 160 заставила рынок вновь всерьез закладываться на очередной раунд прямых интервенций со стороны японских властей. В сопоставимых эпизодах ослабления валюты в 2024 году Минфин Японии направил рекордные $62 млрд на защиту именно этого психологического уровня. Мы рекомендуем покупать краткосрочные колл-опционы на иену, чтобы поймать потенциальный резкий откат вверх в случае неожиданного повышения ставки Банком Японии 18 сентября.
Мы видим растущую уязвимость канадского и австралийского долларов, особенно на фоне эскалации торговой напряженности США, которая может поставить под давление рамки USMCA. Исторически торговые конфликты такого масштаба возвращали канадский доллар в сторону CAD1,4000 — уровня, который выступал ключевой зоной сопротивления. По AUD мы нацеливаемся на отметку $0,7100, поскольку внутренние индикаторы импульса уверенно смещаются вниз.
Мы ожидаем более глубокую коррекцию в секторе драгметаллов после недавнего отскока/отбоя золота вблизи $4 700. С учетом того, что серебро также формирует «медвежий» разворот вниз после неудачной попытки закрепиться выше $70, импульс остается на стороне продавцов. Трейдерам стоит рассматривать наращивание коротких позиций по золоту с целью в районе $4 300, поскольку рост глобальных доходностей облигаций повышает альтернативные издержки владения не приносящими дохода активами.
