Индекс доллара США (DXY) немного вырос до 97,96: рынки взяли паузу перед публикацией данных по индексу потребительских цен (CPI, показатель инфляции для домохозяйств) в США. Американские акции умеренно прибавили, в лидерах были технологические компании.
Доходности казначейских облигаций США (US Treasuries, гособлигации) выросли на 5–7 б.п. (базисных пунктов; 1 б.п. = 0,01%) по всей кривой (по разным срокам), на фоне роста цен на нефть и снижения ожиданий скорого мирного соглашения США–Иран. Рынок почти перестал закладывать в цены снижение ставки Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США) в этом году.
Ключевые данные по инфляции в центре внимания
В ближайшие дни выйдут данные ADP по изменению занятости (оценка прироста рабочих мест в частном секторе) и CPI за апрель. Консенсус-прогноз (средняя оценка аналитиков) по CPI — 3,7% в годовом выражении (год к году) против 3,3%. Базовый CPI (инфляция без учета цен на продукты питания и энергию, которые сильно колеблются) ожидается на уровне 2,7% против 2,6%.
Президент Дональд Трамп поддержал «налоговые каникулы» по акцизу на бензин, чтобы снизить внутренние цены на топливо. Он также планирует встретиться с председателем КНР Си Цзиньпином в Пекине 13–15 мая.
Ожидается, что повестка встречи включит конфликт на Ближнем Востоке, закупки Китаем иранской нефти и обсуждение возобновления судоходства через Ормузский пролив (ключевой маршрут поставок нефти). Также могут обсуждаться сохранение торгового перемирия, возможный двусторонний «совет по торговле» (постоянный механизм для обсуждения торговых вопросов), а также переговоры по безопасности ИИ (искусственного интеллекта) и Тайваню.
Рынок ожидает ключевой отчет по CPI на этой неделе. Индекс доллара укрепляется вблизи 106, поскольку трейдеры готовятся к возможному ускорению инфляции: консенсус ожидает общий CPI на уровне 3,1% год к году. Ранее доллар нередко рос на ожиданиях «жестких» (hawkish, то есть подразумевающих более высокие ставки) инфляционных данных.
Позиционирование рынка перед CPI
На этом фоне доходности US Treasuries поднялись: доходность 10-летних бумаг превысила 4,6%. Рынок фьючерсов (контракты на будущую цену активов) реагирует: по данным CME FedWatch Tool (индикатор вероятностей решений ФРС, рассчитанный по ценам фьючерсов на ставку) вероятность снижения ставки ФРС к сентябрю опустилась ниже 40%. Рынок снова уходит от сценария скорого смягчения денежно-кредитной политики (monetary easing — снижение ставок и другие меры для удешевления денег).
Геополитические риски усиливают давление: новые сбои в цепочках поставок (логистике) в Красном море подтолкнули нефть WTI (американский сорт нефти West Texas Intermediate) обратно к $90 за баррель. Рост цен на энергоносители напрямую влияет на инфляционные ожидания и поддерживает более высокие доходности облигаций.
Для трейдеров это означает вероятность роста волатильности (амплитуды колебаний цен), которая пока остается низкой: индекс VIX (индекс ожидаемой волатильности S&P 500, часто его называют «индексом страха») держится около 14. С учетом сочетания важного инфляционного отчета и геополитических рисков разумной может быть страховка рисков (hedging — защита портфеля) через колл-опционы на VIX (право купить инструмент по фиксированной цене) или «коллары» по крупным индексам (collar — стратегия: покупка защитного опциона пут и продажа колл для частичной компенсации стоимости). Текущее спокойствие может быстро закончиться, если CPI окажется выше ожиданий.
На валютном рынке укрепление доллара может продолжиться, если данные по инфляции подтвердят опасения рынка. Опционы колл на USD против валют стран — импортеров сырья, например японской иены или евро, могут быть прямым способом сыграть эту идею. Доллар поддерживают и рост доходностей, и статус «тихой гавани» (safe-haven — актив, в который уходят в периоды стресса).
Мы видели похожую картину летом 2025 года, когда неожиданный скачок цен на энергоносители заставил ФРС сигнализировать «выше и дольше» (higher for longer — сохранение высоких ставок на длительный срок). Тогда это привело к переоценке фьючерсов на процентные ставки (interest rate futures — контракты, отражающие ожидания по ставкам) и резкому росту доллара. Текущая ситуация выглядит знакомо, и участники рынка выстраивают позиции соответственно.
