USD/JPY держалась вблизи 159,20 в пятницу: доллар получал поддержку после стабилизации данных по инфляции в США, тогда как иена оставалась слабой на фоне неопределённости дальнейшей траектории политики Банка Японии. Базовый индекс PCE в апреле не изменился и составил 3,3% г/г, укрепив ожидания, что ФРС может дольше удерживать ставки на повышенном уровне. В Японии базовая инфляция в Токио (core CPI) в мае замедлилась до 1,4% г/г и четвёртый месяц подряд оставалась ниже целевого уровня BoJ в 2%, несмотря на восстановление промышленного производства в апреле.
На четырёхчасовом графике пара торговалась по 159,24 и оставалась в диапазоне между ближайшей поддержкой и верхним сопротивлением. Цена удерживалась выше 100-периодной SMA на 158,48, однако рост сдерживала 20-периодная SMA на 159,36, совпадающая с горизонтальным барьером. RSI находился около 49. Сопротивление отмечалось на 159,25 и далее на 159,36, поддержка — на 159,20 и 159,10; более глубокий уровень поддержки расположен вблизи 158,48.
Fundamental Drivers and Policy Divergence
Мы считаем, что фундаментальные факторы в пользу сильного доллара против иены сохраняются. Устойчиво высокая инфляция в США при базовом PCE на уровне 3,3% указывает, что ФРС в ближайшее время не будет снижать ставки. Дивергенция политики с Банком Японии, который сталкивается с инфляцией ниже целевого уровня 2%, остаётся ключевым драйвером для этой валютной пары.
При торговле USD/JPY вблизи 159,20 необходимо внимательно учитывать риск валютной интервенции со стороны японских властей. В апреле и мае 2024 года наблюдались масштабные интервенции в пользу иены, когда курс пересекал отметку 160, что приводило к резким снижениями на 3% и более в течение нескольких часов. Этот опыт делает удержание направленных длинных позиций рискованным без какой-либо формы защиты.
Strategic Approaches and Risk Management
С учётом этого мы полагаем, что на ближайшие недели подходящей стратегией являются «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads). Покупка колл-опциона со страйком чуть выше текущих уровней, например 159,50, с одновременной продажей колла с более высоким страйком — скажем, 161,00 — позволяет заработать на умеренном росте. Такая конструкция ограничивает риск в случае неожиданной интервенции со стороны японских чиновников.
Также мы видим возможность на фоне роста подразумеваемой волатильности, который часто предшествует крупным движениям валют. Индекс подразумеваемой волатильности по иене Cboe/CME FX Yen Volatility Index повышается; недавно 30-дневное значение находилось около 9,5%, однако показатель может резко вырасти — как это было во время интервенций 2024 года, когда он превышал 12%. Для трейдеров, ожидающих резкого выхода из диапазона в любую сторону, покупка длинных «стрэддлов» или «стрэнглов» может оказаться прибыльной.
Для тех, кто уже имеет длинную позицию, разумным хеджем является покупка вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов. Пут со страйком в районе поддержки 158,50 может обеспечить эффективную защиту от снижения при относительно небольшой премии. Это работает как страховка от резкого разворота, вызванного интервенцией или внезапным изменением рыночных настроений.
