Разговоры о возможной мирной сделке между США и Ираном несколько снизили давление на доллар США, однако индекс DXY остаётся устойчивым. Настроения рынка в последние недели формировались на фоне более мягких цен на энергоносители, а также ожиданий, что новое 60-дневное соглашение может привести к открытию Ормузского пролива и возобновлению экспорта иранской нефти. Однако более широкий фон по‑прежнему отражает утраченные объёмы энергопоставок и связанный с этим инфляционный шок, поддерживая валюту в случае, если поставки нефти не нормализуются быстро.
Ожидания в отношении политики также поддерживают доллар. Краткосрочные ставки в США снизились, но рынок по‑прежнему закладывает 20 б.п. ужесточения со стороны ФРС в этом году, и этот взгляд может оказаться трудно пересмотреть до заседания FOMC в следующую среду, на котором будет представлено обновлённое заявление и прогнозы. На этом фоне ожидается, что DXY найдёт поддержку в районе 99,50 — даже при более «ястребином» тоне ЕЦБ и улучшении перспектив прекращения огня в Персидском заливе.
Доллар США и стратегия на рынке опционов
Мы рассматриваем сценарий, при котором индекс доллара США сохраняет устойчивость, несмотря на информационный фон о мирных переговорах. При наличии сильной поддержки вблизи уровня 99,50 продажа вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов на долларовые фьючерсы или ETF может быть взвешенным способом получения премии. Эта стратегия приносит прибыль, если доллар останется выше указанного «пола» в ближайшие недели — чего мы и ожидаем.
Цены на энергоносители, инфляция и прогноз по ФРС
Смягчение на нефтяном рынке выглядит хрупким; по нашему мнению, ключевой риск — скачок цен на подходе к июлю, если иранское предложение так и не появится. Последняя цена WTI в районе $88 за баррель не полностью отражает риск того, что Ормузский пролив останется узким местом. Мы считаем покупку среднесрочных колл-опционов на нефть разумным хеджем от внезапного инфляционного шока.
При том что базовая инфляция CPI по последним данным остаётся высокой — 3,8% — работа ФРС ещё не завершена. Рынок, согласно инструменту FedWatch от CME, оценивает высокую вероятность ещё одного повышения ставки в этом году; мы не ожидаем, что эта оценка изменится на заседании на следующей неделе. Это означает, что краткосрочные процентные фьючерсы будут оставаться под давлением, а «медвежьи» ставки на них — последовательной позицией.
Эта среда напоминает прошлые периоды, когда геополитические энергетические риски сталкивались с ориентированным на борьбу с инфляцией центральным банком. Исторически такая комбинация, как правило, создаёт сильный попутный ветер для доллара, поскольку он становится «тихой гаванью» на фоне как глобальной нестабильности, так и инфляции. Поэтому мы рассматриваем любые просадки доллара как потенциальные возможности для покупок, особенно в преддверии ближайшего заседания FOMC.
