ING связывает поддержку доллара США с «ястребиным» пересмотром ожиданий по Федеральной резервной системе и переходом рынков акций в режим risk-off в преддверии публикации данных по инфляции в США. На фоне «коммуникационного блэкаута» ФРС перед заседанием FOMC 17 июня банк ожидает ограниченный потенциал для каких-либо комментариев, способных оспорить более жёсткое рыночное ценообразование. В этих условиях ING ожидает, что индекс доллара США (DXY) сохранит устойчивость и потенциально протестирует сопротивление в районе 100,25/65, при доминировании циклических факторов.
В краткосрочной перспективе в центре внимания — майская статистика: ожидается, что общий CPI превысит 4% г/г, тогда как PPI по конечному спросу, по оценкам, удержится около 6% г/г. ING также указывает на типичную поддерживающую доллар динамику при снижении аппетита к риску и сокращении позиций в активах развивающихся рынков, что может сопровождаться дополнительным спросом на казначейские облигации США, если резервы мобилизуются для валютных интервенций. Отдельно отмечается Национальная пенсионная служба Южной Кореи (NPS) как потенциальный источник продаж доллара: в исключительные периоды она может повышать коэффициент хеджирования иностранных активов выше ориентира 15% и, как сообщается, делает это сегодня.
Ожидания по ФРС и реакция рынка поддерживают доллар
Мы видим, что доллар США удерживается ожиданиями более агрессивной позиции ФРС и нервозностью на фондовом рынке. На этой неделе должны выйти ключевые майские данные по инфляции, при этом Федрезерв вошёл в предзаседательный период «тишины». Это означает, что официальных сигналов, способных сдержать рыночное убеждение в движении ставок вверх, будет немного.
Трейдерам стоит учитывать, что рынок ожидает роста индекса потребительских цен на этой неделе до 4,1% г/г — заметный скачок по сравнению с 3,8% месяцем ранее. На этом фоне фьючерсы на ставку по федеральным фондам сейчас закладывают 85%-ную вероятность повышения ставки на заседании FOMC 17 июня. Такое «ястребиное» ценообразование, вероятно, не будет оспорено до решения центробанка.
Стратегические выводы и техническая картина
Для участников рынка деривативов это предполагает стратегию позиционирования на дальнейшее укрепление доллара и рост волатильности. Эффективными могут быть покупки колл-опционов на индекс доллара США (DXY) или пут-опционов на валюты вроде австралийского доллара. Подразумеваемая волатильность, вероятно, будет расти по мере приближения публикации CPI и заседания ФРС.
Нервозность в рисковых активах, особенно после падения Nasdaq 100 на 2,5% на прошлой неделе, также направляет потоки капитала в доллар. Сворачивание позиций в технологических акциях и на развивающихся рынках обычно играет на руку доллару как «тихой гавани». Эта динамика напоминает ралли доллара в ходе цикла ужесточения 2022–2023 годов.
С учётом этих факторов мы ожидаем, что DXY останется хорошо поддержанным и в ближайшие недели протестирует сопротивление в диапазоне 100,25–100,65. Недавнее укрепление доллара показывает, что краткосрочная макростатистика и политика ФРС сейчас являются доминирующими драйверами. Это не то время, чтобы делать ставку на долгосрочную структурную слабость.
