Доллар США получил поддержку на фоне переоценки ожиданий по более жёсткой политике ФРС и роста спроса на защитные активы в акциях перед публикацией данных по инфляции в США; в центре внимания — майские CPI и PPI. Поскольку Федрезерв вступил в «период тишины» перед заседанием FOMC 17 июня, у ужесточения рыночного ценообразования почти нет краткосрочных факторов, способных его уравновесить. Ожидания сосредоточены на том, что общий CPI пройдёт через отметку 4% г/г, тогда как PPI (конечный спрос) прогнозируется около 6% г/г, что поддерживает доллар на подходе к заседанию — трейдеры закладывают отход от смягчающего уклона.
Индекс доллара США выглядит устойчивым, с потенциалом тестирования сопротивления 100,25/65 по мере того, как циклические факторы определяют динамику. Снижение аппетита к риску, а также сокращение позиций на развивающихся рынках обычно играют в пользу доллара и могут поддерживать US Treasuries, особенно если зарубежные резервные управляющие продают активы для финансирования валютных интервенций. Отдельно Национальная пенсионная служба Южной Кореи заявила, что повышает хеджирование иностранных активов; при этом её ориентир по доле хеджа в исключительные периоды может быть увеличен до 15% — шаг, который может усилить давление на доллар со стороны продаж на этой неделе.
—
Переоценка «ястребиности» ФРС и устойчиво высокая инфляция поддерживают USD
Мы видим поддержку доллара США со стороны переоценки ожиданий по более жёсткой политике Федрезерва и нервозного настроя на рынке акций. Это происходит накануне публикации ключевых данных по индексу потребительских цен (CPI) в США, ожидаемых на этой неделе. Поскольку ФРС находится в «периоде тишины» перед заседанием FOMC 18 июня, у чиновников почти нет возможности сдерживать ужесточение рыночных ожиданий.
Рынок ожидает, что майский общий CPI останется упрямо высоким: консенсус-прогнозы — около 3,8% г/г. В результате фьючерсы на ставку по федеральным фондам сейчас подразумевают вероятность повышения ставки более чем на 40% к концу июля — заметный сдвиг по сравнению с ситуацией месяц назад. Мы ожидаем, что спрос на доллар сохранится вплоть до заседания FOMC, поскольку рынок рассчитывает на сохранение «ястребиного» курса центробанка.
—
Сворачивание позиций в риск-активах и технический взгляд на индекс доллара
Сворачивание позиций в риск-активах, особенно в технологическом секторе, который за последние две недели снизился на 4,5%, как правило, благоприятно для доллара. Эта динамика напоминает цикл ужесточения 2022–2023 годов, когда сильный доллар совпадал со слабостью мировых фондовых рынков. Такая среда также усиливает давление на валюты развивающихся стран, дополнительно укрепляя «защитную» привлекательность доллара.
Индекс доллара США (DXY), который сейчас находится вблизи 105,85, должен оставаться хорошо поддержанным и, вероятно, будет нацелен на тест сопротивления в зоне 106,50/75. Эта недавняя сила — наглядное напоминание о том, что краткосрочные циклические факторы, такие как инфляционные данные и политика ФРС, продолжают доминировать на валютных рынках. Поэтому трейдерам стоит рассмотреть позиционирование на сохранение устойчивости доллара через опционы — например, покупку call-спредов по USD против валют, чьи центробанки демонстрируют более «голубиный» уклон.
