Доллар США в целом укрепился на фоне доминирования ухода от риска: акции снижались, нефть дорожала. Отступление индекса доллара США (DXY) от максимумов конца июня приостановилось у поддержки в районе 100,5, несмотря на слабые данные по инфляции, которые задавали тон торгам в течение недели. Облигации в целом укреплялись на ключевых рынках, при этом казначейские облигации США (Treasurys) показали умеренно лучшую динамику.
Динамика цен в конце недели была более благоприятной для доллара, однако DXY всё ещё рисковал закрыть неделю «медвежьим» образом, если бы не смог дополнительно вырасти до конца сессии. В центре внимания были опасения вокруг технологического и полупроводникового цикла, а также эскалация атак США/Ирана, что усиливало общий режим risk-off на рынках. Свопы овернайт-индекс (OIS) продолжали закладывать в цены повышение ставки ФРС до конца года, причём такая оценка характеризовалась как чрезмерно агрессивная; потенциальным источником снижения USD называли переоценку кривой свопов.
Медвежий прогноз по доллару США и торговые стратегии
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к ослаблению доллара США в ближайшие недели, поскольку индексу доллара (DXY) всё труднее удерживать критически важный уровень поддержки 100,5. Хотя спрос на защитные активы на фоне роста геополитической напряжённости временно поддержал «гринбек», общий технический фон остаётся выраженно медвежьим. Наиболее прибыльной тактикой в текущих условиях выглядит продажа ростов DXY либо покупка пут-опционов на доллар.
Расхождение в ожиданиях по ставке и структурные риски
Мы видим существенное расхождение в рыночных ожиданиях: котировки OIS сейчас указывают на высокую вероятность повышения ставки ФРС к концу года. Однако с учётом того, что недавние данные по инфляции в США замедлились до 2,6% г/г, дальнейшие повышения ставки представляются крайне маловероятными. По мере того как кривая свопов будет переоцениваться в сторону сценария паузы со стороны ФРС, доллар, вероятно, лишится поддержки через дифференциал доходностей и снизится.
Хотя текущее падение мировых фондовых рынков и рост цен на нефть спровоцировали классическое risk-off движение, мы ожидаем, что эта поддержка доллара будет краткосрочной. Исторически неспособность удержать рост в периоды risk-off указывает на базовую структурную слабость валюты. Трейдерам стоит использовать это, формируя короткие позиции по USD против более сильных ключевых валют, рассчитывая на пробой ниже уровня 100,5.
