Индекс доллара сохранил рост прошлой недели в преддверии публикации майских данных по CPI в США; рынки сосредоточены на том, сохранит ли базовая инфляция ожидания дальнейшего повышения ставок ФРС вплоть до декабря. Ожидается, что общий CPI впервые с мая 2023 года вновь поднимется выше 4,0% г/г, тогда как базовый CPI, по прогнозам, вырастет на 0,3% м/м и на 2,9% г/г против 2,8% ранее. Более мягкое значение базового показателя на уровне 0,2% м/м рассматривается как основной риск снижения: это может опустить краткосрочные доходности и оказать давление на доллар.
Рост реальных ставок в США продолжает сворачивать прошлогоднюю «сделку на обесценение доллара», усиливая давление на золото, биткоин и швейцарский франк. Среди ключевых уровней, за которыми следят участники рынка, — $4 100 за унцию по золоту и $60 000 по биткоину, а также укрепление USD/CHF как инструмента выражения этой идеи. На фоне повышательных рисков для цен на энергоносители и смещения внимания к завтрашнему PPI и заседанию FOMC на следующей неделе DXY, как ожидается, будет получать поддержку на откатах: мягкий базовый показатель может привести к тесту 99,50/60, тогда как ближайшая траектория направлена к 100,40/50.
Укрепление доллара и влияние показателей базовой инфляции
Доллар удерживает недавние достижения, пока рынок ждёт майские данные по CPI, публикация которых запланирована на эту пятницу. Мы ожидаем, что сильные показатели базовой инфляции сохранят в ценах вероятность повышения ставки ФРС до конца года. Продолжающийся рост реальных ставок в США оказывает давление на стратегии, работавшие в период слабого доллара, включая длинные позиции в золоте и криптоактивах.
Ключевым релизом станет отчёт по CPI за май 2026 года, где, по нашим ожиданиям, базовая инфляция вырастет на 0,4% за месяц. Это поднимет годовой показатель до устойчиво высокого уровня 2,7% — заметно выше целевого ориентира ФРС — и подкрепит нарратив «высокие ставки надолго». Это следует за сильным отчётом по рынку труда на прошлой неделе, который показал рост занятости (payrolls) на уверенные 215 тыс., оставляя Федрезерву немного оснований задумываться о снижении ставок.
Стратегии и ключевые уровни в условиях укрепления доллара
С учётом такого сценария мы рассматриваем опционные стратегии, выигрывающие от роста DXY. Покупка краткосрочных колл-опционов на индекс доллара даёт прямую экспозицию на ожидаемое движение вверх. Подразумеваемая волатильность перед публикацией CPI может сделать такие опционы особенно ценными — прежде всего если данные окажутся «горячими», как ожидается.
Мы также следим за возможным пробоем ключевых уровней поддержки в других активах, что подтвердит силу доллара. Стоит искать возможности для покупки пут-опционов на золото при подходе к уровню $2 500, либо на биткоин при повторном тесте отметки $95 000. Рост USD/CHF остаётся одним из основных способов, которыми мы выражаем взгляд на более сильный доллар.
Главный риск для этого сценария — более слабый, чем ожидается, базовый CPI, например 0,2% м/м, что может привести к снижению DXY и тесту области 104,80. Однако на фоне устойчивой инфляции и зависимой от данных позиции ФРС мы рассматриваем просадки как возможность для покупок. В ближайшие недели наш фокус — на движении DXY в направлении 106,50.
