Доллар США сохранил умеренный рост после того, как Федеральная резервная система заняла более «ястребиную» позицию при председателе Кевине Уорше. Рынки закладывают порядка 44 б.п. ужесточения к II кварталу 2026 года — уровень в целом соответствует корректировке, подразумеваемой последним Dot Plot. Индекс DXY протестировал верхнюю границу своего 12-месячного диапазона в районе 100,50/60, при этом в профиле по-прежнему остаются снижения ставки в 2027 и 2028 годах.
Считается, что переоценка ожиданий по ФРС ограничивает дальнейший потенциал роста, и явного катализатора для выхода из диапазона нет. Более низкие цены на энергоносители после подписания сделки США–Иран и благоприятный риск-аппетит были названы факторами, снижающими спрос на более сильный доллар. Коммуникация регулятора остается в фокусе: девять из 18 членов ФРС допускают как минимум одно повышение в этом году, тогда как сокращенное заявление FOMC и пресс-конференция Уорша не содержали форвардных ориентиров. Выступления представителей ФРС должны начаться на следующей неделе.
«Ястребиный» разворот ФРС в основном уже учтен, что ограничивает рост доллара
«Ястребиный» разворот Федеральной резервной системы теперь в значительной степени уже заложен в котировки, что ограничивает дальнейший ощутимый рост доллара. Последние данные поддерживают эту позицию: в мае базовый CPI удержался на уровне 3,7%, а свежий отчет по рынку труда показал устойчивый прирост занятости на 250 тыс. Мы считаем, что рыночные ожидания почти двух ближайших повышений ставки полностью отражают собственные прогнозы ФРС.
Мы полагаем, что потенциал укрепления доллара ограничен, поскольку индекс доллара (DXY) упирается в область 100,60 — верхнюю границу 12-месячного диапазона. Исторически импульс доллара нередко затухает, как только начальная фаза цикла ужесточения полностью учитывается рынком — похожую картину мы наблюдали накануне первого повышения ставки в 2015 году. Данные CFTC также показывают, что длинные позиции по доллару находятся на максимуме за шесть месяцев, что указывает на перенасыщенность сделки.
Стратегический взгляд: продавать на укреплении доллара
На этом фоне стратегия продаж на укреплении доллара выглядит привлекательной на горизонте ближайших недель. Мы рассматриваем продажу вне денег (out-of-the-money) колл-опционов или построение «медвежьих» колл-спредов по DXY, чтобы извлечь выгоду из ожидаемой торговли в диапазоне. Недавняя сделка США–Иран, способствовавшая снижению цен на нефть, снимает ключевое инфляционное давление и поддерживает этот сценарий.
Поскольку форвардные ориентиры не были даны, все внимание теперь переключается на выступления членов ФРС, запланированные на следующую неделю. Любые комментарии, смягчающие текущий «ястребиный» настрой, могут вызвать быстрый откат доллара. Мы будем внимательно следить за этими событиями, поскольку именно они являются наиболее вероятным катализатором усиления волатильности на валютном рынке.
