Доллар начал неделю более уверенно, несмотря на снижение цен на нефть и рост мировых фондовых рынков; поддержку обеспечили «ястребиные» заявления представителей ФРС, которые подтолкнули вверх доходности короткого конца кривой в США. В ING связали часть движения с отскоком к уровням, наблюдавшимся до сообщений в пятницу о проверке уровней курса Банком Японии, которая давила на импульс по USD. Поскольку календарь американской статистики характеризуется как «скудный», в ING указали на краткосрочные риски роста для доллара и заложили достижение DXY отметки 101,0 до конца месяца.
Главным драйвером называли риторику ФРС. Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби упомянул шоки предложения наряду с сильными расходами и инвестициями, связанными с ИИ, как факторы, способные удерживать инфляцию высокой, и отметил, что возвращение к инфляции 2% может быть болезненным. Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем выступил за упреждающее («front-loaded») постепенное ужесточение и заявил, что политика по-прежнему остается стимулирующей; его также связали с группой участников «dot plot», прогнозировавших еще два повышения ставки в этом году, хотя он не голосует. Brent кратковременно опускалась ниже $100/барр., и в ING отметили, что снижение цен на энергоносители может ослаблять связь нефть—USD, когда ФРС воспринимается как более сосредоточенная на инфляции, чем другие центробанки развитых стран.
Деривативные стратегии на укрепление доллара
Мы считаем, что трейдерам деривативов в ближайшие недели стоит позиционироваться на укрепление доллара США, ориентируясь на движение индекса доллара (DXY) к 101,0. Этот «бычий» уклон поддерживают недавние «ястребиные» комментарии представителей ФРС, предупреждающих, что путь к целевым 2% по инфляции остается сложным. Воспользоваться импульсом можно через покупку краткосрочных колл-опционов на USD.
Позиционирование под повышенные доходности США и «расцепление» валют
Рыночные данные показывают, что ожидания быстрых снижений ставок сходят на нет, удерживая повышенными доходности короткого конца кривой в США. Мы предлагаем скорректировать позиции во фьючерсах и опционах на процентные ставки, чтобы учитывать сценарий «выше и дольше» (higher-for-longer) в денежно-кредитной политике. Такая стратегия защищает портфели от внезапных «ястребиных» сюрпризов в условиях относительно легкого календаря макроданных США.
Мы также видим хорошую возможность использовать «расцепление» доллара США и снижающихся цен на энергоносители на фоне ухода Brent ниже отметки $100. Поскольку другие крупные центробанки более чувствительны к падению нефти, чем ориентированная на инфляцию ФРС, не-долларовые валюты получают дополнительное понижательное давление. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть покупку колл-опционов на USD против «сырьевых» валют, таких как канадский доллар.
