Доллар США торговался увереннее: индекс доллара (DXY) слегка вырос на фоне подъёма доходностей облигаций и более осторожного общего отношения к риску в начале нового месяца. Рыночные котировки отражали умеренный спрос на «гринбек», а динамика ставок обеспечивала поддержку.
Выступая в Бостоне после возвращения к обязанностям члена Совета управляющих Федеральной резервной системы (ФРС), Джером Пауэлл выступил в защиту институциональной независимости ФРС и изложил правовые ограничения, призванные оградить денежно-кредитную политику от политического давления. Он сослался на ожидаемое решение Верховного суда США по поводу попытки президента Трампа отстранить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук, а также повторил, что исполнительная власть не участвует в выборе или надзоре за президентами региональных федеральных резервных банков. В материале отмечается, что он был создан с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирован редактором.
Независимость ФРС и реакция рынка
Мы наблюдаем укрепление доллара США и рост доходностей облигаций в начале нового месяца, что отражает осторожные настроения в отношении риска на рынке. Доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно достигала 4,65% — максимума за два месяца — на фоне того, что политическая риторика всё чаще ставит под сомнение траекторию политики центробанка. Эта среда усиливает неопределённость вокруг приверженности ФРС мандату по борьбе с инфляцией.
Повышенное внимание к независимости ФРС, особенно на фоне призывов к снижению ставок в преддверии ноябрьских выборов, является для нас значимым фактором. Фьючерсные рынки теперь закладывают лишь 40% вероятность снижения ставки к сентябрю — резкое падение с более чем 70% всего месяц назад. Такое быстрое переценообразование говорит о том, что любые комментарии представителей ФРС в защиту автономии регулятора будут внимательно отслеживаться рынком.
Волатильность и позиционирование перед политической неопределённостью
С учётом этого фона мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку волатильности. Индекс волатильности CBOE (VIX) уже поднялся до 19,5, и премии по опционам могут продолжить расти по мере усиления политической дискуссии. Позиционирование через покупку опционов, например путов для защиты от снижения или стреддлов, может быть разумным, чтобы обезопаситься от резких, неожиданных движений рынка.
На валютном рынке индекс доллара США (DXY) поднялся выше отметки 105,50, и мы ожидаем, что эта сила может сохраниться. Мы рассматриваем опционы на ключевые валютные пары, такие как EUR/USD, чтобы хеджировать риски или заработать на дальнейшем росте доллара. Подразумеваемая волатильность по валютным опционам немного выросла, сигнализируя о том, что рынок готовится к периоду менее предсказуемых колебаний на FX.
Мы наблюдали похожую картину в конце 2018 года, когда политические трения вокруг ФРС привели к резкому всплеску рыночной волатильности и существенной коррекции на фондовом рынке. Этот исторический прецедент говорит о том, что текущую ситуацию не стоит недооценивать. Риск заключается в том, что институциональная репутация, будучи подорванной, может восстанавливаться трудно, что ведёт к затяжной неопределённости.
Эта неопределённость распространяется и на чувствительные к ставкам активы, а также на развивающиеся рынки, которые уязвимы к укреплению доллара и сценарию «высокие ставки надолго» в США. В результате мы пересматриваем свою экспозицию и рассматриваем фьючерсные или опционные контракты на индексы развивающихся рынков в качестве потенциального хеджа. В ближайшие недели фокус следует сместить на сохранение капитала и стратегии, выигрывающие от усиления рыночной турбулентности.
